瑞銀:A股市場盈利有望明年上半年呈明顯復甦

2024年11月5日

瑞銀發表報告表示，全部A股盈利在2024年第三季度按年增長5%，相較於上一季度下滑1%的表現有所改善。不過，整體盈利的反彈主要由金融板塊所推動，在剔除金融板塊後，非金融板塊的整體盈利在第三季按年下滑9%，弱於第二季按年下滑7%的表現。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，9月底以來一系列寬鬆政策的逐步落地，已扭轉了股市參與者以及實體經濟的預期。高頻資料顯示，10月以來一線城市房地產成交量的增長開始向更多城市擴大。當然，政策利好傳導至企業盈利需要三到六個月的時間。因此，該行認為第三季度或為今明兩年的盈利底部，A股市場盈利有望在明年上半年呈明顯復甦態勢，並逐季提升。

孟磊認爲，短期內由政策寬鬆所帶來的市場上行動量依然存在，但市場上行斜率或逐步放緩，雙向波動幅度會明顯加大。大量場外資金(包括新開戶的個人投資者、新發行的公募基金、此前低配中國股市的外資、以及尚未入市的中長線資金)等待入場。

瑞銀表示，注意到近期A股市場的融資餘額持續走高，反映出市場情緒的逐步回暖。因此，在投資風格上，短期內在流動性充裕的背景下，認為成長將跑贏價值，小盤股將跑贏大盤股。具體而言，非銀金融，電子和半導體等高beta板塊有望跑贏市場。對於需要股息的長期價值投資者，價值風格階段性的跑輸恰恰提供了逢低布局那些被市場所低估的高品質公司的良機。對於擔憂市場因海外情況變化而出現短期技術性回撤的投資者，配置部分低估值公司或能提高投資組合的防禦性。