美國大選2024丨晨星料特朗普勝選 短期加大人民幣貶值壓力

2024年11月6日

美國共和黨總統候選人特朗普宣布勝出大選，市場憂慮中美關係將變得緊張。投資研究機構晨星(Morningstar)認為，特朗普勝選不太可能改變美國對華政策的方向，預計美國將首先採取更多措施遏制中國的製造業主導地位。特朗普可能會更快地徵收更多關稅，並將更多實體列入清單中，亦預期他一貫誇張的言論可能會導致市場波動。

晨星引述美國經濟學家考德威爾預計，如果特朗普對所有中國輸美商品徵收60%的關稅，可能會對美國GDP增長產生0.5%的負機率加權影響。

該機構稱，特朗普政府上場後或擴大對美國投資中國實體的限制，可能會進一步損害對中國股票的需求，限制股價上漲，因美國投資者可能面臨拋售壓力。不過，仍建議投資者關注具有國內業務的中國公司。對出口和製造業依賴程度較低的行業，應該具有較低的長期地緣政治風險，例如博彩、餐飲和某些消費性非周期性行業。

該機構表示，儘管最近的刺激方案導致許多中國公司的股價大漲，但仍有一些高質量的公司仍被低估，例如騰訊(00700)、貴州茅台和百勝中國(09987)。中國政府現時需要更具體的政策舉措，以確保消費者信心持續復甦，相信明年旅行仍將在消費者預算中佔據較高份額。在貿易和旅遊方面，首選分別是九毛九(09922)和同程(00780)。通訊服務、周期性消費品、消費者防禦性和能源板塊仍較晨星的公允價值估計，至少有20%的平均折扣。

晨星又預期，美國大選不會對中國金融市場和人民銀行的貨幣政策產生長期重大影響。但短期內，預計特朗普政府將加大人民幣貶值壓力，因人行可能允許人民幣進一步貶值以刺激出口，以應對特朗普上調關稅。人行也可能減息以支持實體經濟。較低的利率和人民幣貶值應有利於離岸和在岸保險產品的需求。但如果10年期政府債券殖利率從目前的歷史低位下跌，這亦會對保險公司的投資績效構成挑戰，雖然進一步的下跌空間應該有限。對於銀行而言，短期影響應該不會很大，因為中國政策制定者應該有足夠的工具來維持整體信貸品質和淨息差基本穩定。

香港方面，晨星預計特朗普當選總統不會對香港房地產產生重大影響。如果美元確實走強，考慮到港元與美元掛鈎，預計香港零售銷售的疲弱將持續一段時間。但隨着減息的臨近，預計美元和港元不會長期保持強勢。