大和降泰格醫藥評級至持有 續受內需疲軟拖累

2024年11月7日

大和發表報告，將泰格醫藥(03347)評級由「跑贏大市」下調至「持有」，目標價由49元下調至40元，主要因為公司第三季繼續受到內需疲軟的拖累。

報告指，泰格第三季度收入和凈利潤分別約為17億元人民幣及3.21億元人民幣，按年下降12%及35%。第三季度毛利率按年下降 3.9個百分點至37.3%。該公司之臨床試驗解決方案（CTS）方面，由於國內需求疲軟，該部門收入在首三季按年下跌22%至25億元人民幣，原因是：1） 生物技術資金持續受限，2）激烈的定價壓力，以及3）第三季度客戶付款壓力帶來的應收賬款核銷。

由於CTS的收入預測下調，該行將2024至25年的營收預測下調了 28%至36%。該行相應地修改DCF模型，得出12個月目標價為40元，相當於2025年預測市盈率為18倍，而同行的平均市盈率為20 倍。

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