【EJFQ信析】美企貴港股廢 「現金為王」成風

2024年11月19日

恒指昨高開後曾攀至19781點，尚未挨近50天線已受壓掉頭，埋單報19576點，上漲150點，中央「組合拳」力度不似預期，靠強化中資「市值管理」，港股能否重拾升勢仍成疑。另一邊廂，聯儲局主席鮑威爾發放偏鷹言論，華爾街三大指數都從高位下挫，惟回吐僅三幾個百分點，估值昂貴問題顯然難言解決。

港股前景難料，「美牛」高處不勝寒，投資者如何應對？可以考慮短時間增持現金，此方法亦是「股神」畢非德和海量資金的選擇。

巴郡早前季績披露截至9月底止現金儲備總值達3252億美元，屬歷來最龐大，分析普遍認為這反映股神看淡美市，此解讀極其量只對了一半，皆因忽視現金回報高企，遠勝一眾衡量估值後「買唔落手」的股份，應該也是關鍵。巴郡第三季末短期國庫券持倉合共2880億美元，比起次季增加534億美元或兩成多，如果按10月份一年期以下債息水平推算，巴郡上述持倉毋須承擔資產波動風險便可獲得4厘到5厘的回報。

值得留意的是，跟畢非德「英雄所見略同」者為數不少。附【圖】所示，美國最大型的ICI貨幣基金資產管理規模（AUM）近年持續膨脹、屢刷新高，截至上周累積到6.667萬億美元。自2020年新冠疫情爆發以來，金融市場飽歷聯儲局挽救經濟「放水無極限」，隨後通脹急飆要「鷹式加息」並縮減資產負債表，至今年終於重啟減息行動，期間標普500指數受惠AI狂潮連番破頂，似乎都沒有削弱貨幣基金的吸引力，箇中理由可能正是它「坐擁」高息回報，在更佳目標出現之前，投資者不如先把資金泊入貨幣基金，導致其規模與日俱增。

2024年各國央行貨幣政策相繼轉為寬鬆，基準利率傾向回落，本來將使貨幣基金收益受到負面影響，但按最新發展，美國候任總統特朗普回歸通脹難免升溫，聯儲局減息空間存變數，債息已再度上漲，無疑屬貨幣基金繼續「吸資」的誘因。比較之下，其他資產若果回報有限又或風險太高，「現金為王」相信是暫時合適的部署。

事實上，目前「美股貴」情況絲毫沒改，中港股市「瘋牛」走後最樂觀也只是孕育「慢牛」而已，甚至重返跌勢機會亦未排除，現階段確屬保留彈藥的理想時機，且「彈藥」還可享不差利息回報。

必須補充，「現金為王」策略長線跑輸大多數資產，因此僅適宜作短期操作，無論是美市稍後回調幅度足夠，抑或中港股市確認突破，就應調動資金轉向押注風險資產。

信報投資研究部