瑞銀料滬指今年盈利有6%升幅

2025年1月13日

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預料，滬指今年盈利在去年的低基數下，按年料有6%升幅，主要來自非金融板塊。

他解釋，中國物價狀況有機會慢慢由通縮改善至通脹，又預計內地有愈來愈多政策推動產能過剩行業作出調整，繼而提升企業加價能力及利潤率。他並引述數據指，內地工業企業利潤去年第四季開始跌幅收窄甚至有增長，當中包括飲品及食品製造業等偏向消費類別的廣義工業企業。

談到寬鬆貨幣政策至今對中資股提振作用不大，孟磊稱，股市對幣策的定價反應之所以較慢，是由於需要透過利率調整反映於經濟體系的信貸形成之上，他不排除內地今年首季信貸投放將較去年同期有明顯反彈。

展望後市，孟磊指內地散戶持有的大量超額儲蓄，這些超額儲蓄有機會因應3月份兩會後更多政策推出而重新進入股市。此外，來自保險公司的耐心資本亦值得留意，因內地國債息率已跌至僅約1.6厘，有關情況或會促使更多險資增持股票。

他留意到，內地長期資金如險資、養老基金及社保基金等，都願意在滬指低於3000點時，買入滬深300指數ETF作逢低布局。計及險資及公募基金後，孟磊推算中國股市有三分二市值都是由國有資本或散戶擁有，故A股上揚可衍生一定財富效應，並有機會取代以往內房這方面的角色。

展望後市，他指短期而言A股處於波動市，因整體海外環境面臨一定不確定性，但從一年期角度而言則偏向樂觀。瑞銀予MSCI中國指數今年目標價為69點，較現價有高單位數增長。

另外，瑞銀全球投資銀行副主席及亞洲企業客戶聯席主管李鎮國預計，本港新股集資規模有望增至1000億元，重返全球三甲位置，指港股市場是A股公司海外上市首選。