【EJFQ信析】超級周靜觀其變 春節後再吼A股

2025年1月28日

這邊廂，中國春節「黃金周」假期正式開始；那邊廂，則有足以撼動金融市場的「超級周」，美國聯儲局將舉行2025年首次貨幣政策會議，加拿大與歐洲央行亦在本星期議息，日本央行早前「打頭陣」並未帶來意外結果，惟歐美的鷹鴿取態若超乎投資者預料，恐引爆股滙債震盪。

這次「超級周」不單由央媽主導，美國巨型企業連環放榜也是焦點，其中涉及「科企四雄」：Tesla、Meta、微軟、蘋果。當年新經濟領袖股之一的Netflix上周公布季績遠勝分析員預期，帶動股價創出新高，儘管該公司規模跟今趟「AI牛市」龍頭相比仍有距離，但近年漲勢其實並沒落後，足證技術創新可助企業估值提升，因此，如果「四雄」令市場擔心的巨額資本投入對業績未構成沉重壓力，「殺估值」風險不算大。

當然，除了固定日程的議息與業績之外，尚有就任美國總統剛滿一周的特朗普新招隨時登場。「特朗普2.0」未如預告般立即推出關稅，這是談判技巧抑或純屬「感言」拭目以待，炒作「特式施政」應該為短線客恩物，至於長期投資，則可考慮暫放下外圍變數，留意A股的價值。

滬深300指數周一(27日)為甲辰龍年最後一個交易日，埋單報3817點，整個甲辰年進賬452點或13.43%，附【圖】所見，該指數成立迄今兩次龍年都能報捷，於12生肖各年份中僅遜於豬年；接踵而至的蛇年，上一趟是2013年到2014年，累瀉20.54%，屬歷來第二差，只比正值新冠疫情爆發初期的2021年牛年略好。

然而，今次乙巳年重演蛇年劣績機會相信不高。首先，中證監等上周公布推動長期資金買入A股的措施，即使對市況刺激力度似乎不及關稅戰緩和的利好，惟A股定時獲「新水」流入，明顯可長撐大市。事實上，內地於去年9月祭起「組合拳」，A股「估值底」與「政策底」應已確認，「經濟底」一旦出現，便能步向具基本因素支持的大型牛市。
雖然「長牛」暫時仍要等待，卻不代表目前並非入市良機。中央多年提倡的A股「市值管理」預料今年將加快推進，各措施中增派息勢在必行。滬深300指數往績股息率3厘左右，遠勝10年期國債約1.6厘，意味押注股市股息回報較債券高，兼可博取資產升值，是長線而言大大利好A股的條件。

換句話說，本星期「送龍迎蛇」外圍「超級周」存在眾多變數，投資者假期內不宜輕舉妄動；由於A股中長線價值今年起有望逐步浮現，可部署增加A股所佔的組合比重。