【EJFQ信析】特朗普2.0兩新政 通脹重燃股市愁

2025年2月8日

美國聯儲局主席鮑威爾於1月29日的今年首次議息後記者會談到利率前景時提及，不明朗因素正在增加，主要來自新一屆聯邦政府的關稅、移民、財政、監管等4個政策範疇；有理由相信，局方這趟決定維持利率不變，是冀先行觀望「特朗普2.0」的發展。

自美國總統特朗普1月20日再度入主白宮，即透過一系列行政命令推出新政策，而對美國以至全球經濟帶來最大影響莫過於關稅。儘管原定在2月4日向加拿大和墨西哥入口貨品徵收25%關稅措施延遲1個月實行以便各方談判，惟加拿大央行行長麥克勒姆(Tiff Macklem)表明，新關稅威脅已打擊加、墨的投資及消費信心，貿易戰不確定性拖得愈久，對兩國經濟活動的壓力將愈見沉重。

然而，美國對中國加徵10%關稅則如期於2月4日生效，北京隨即就美國部分商品開徵關稅等反制措施，並向世界貿易組織(WTO)投訴，要求世貿化解雙方爭端。正如中方多番強調，貿易戰、關稅戰沒有贏家；更重要的是，不少評論指出，美國過去對中國徵收額外關稅的成本，大部分都由美國入口商承擔，皆因工業普遍早已外判(Outsourcing)，加上美國勞工成本高昂，大多數商品直接從外國購買較划算。問題是，關稅戰最終只會刺激美國物價上升或通脹重燃，因而窒礙甚至煞停聯儲局減息步伐。

除了關稅戰之外，「特朗普2.0」另一新政研究設立美國主權基金計劃，同樣矚目。有別於其他國家的主權基金資本來自財政盈餘，對已累積天文數字般財政赤字(單單2024年度預算赤字便達1.83萬億美元)的聯邦政府而言，成立主權基金首先要解決「錢從何來」此難題。特朗普如意算盤應是利用加徵關稅提供「額外」收入，新一輪關稅戰結果卻未可料。至於若果依賴發債，則勢必抽緊市場資金流動性。換句話說，「特朗普2.0」兩大政策，短期對華爾街都屬負面因素。

返回港股，恒指周五低開33點，稍挫至20806點即掉頭上升，觸及21213點遇阻，埋單漲241點，報21133點，是去年10月10日以來收市新高，主板成交金額增加到近2464億元，為近兩個月最旺。

附【圖】所見，恒指獲大成交配合突破1個標準差計算的TrendWatch上升通道中軸，技術顯著轉強。不過，短線市寬(3天線高於18天線比率)周五僅進賬0.5個百分點，報60%，預期恒指短線先在21300點的過去半年累積成交量密集區頂位置整固，才可更上一層樓。

信報投資研究部