【EJFQ信析】2月市寬往績佳 兩會前港股尋頂

2025年2月19日

內地周一(17日)舉行的民營企業座談會釋放利好訊息，外資券商看法正面，帶挈港股昨天進一步造好，領漲的恒生科技指數再創超過3年新高，國企指數亦刷出52周日中和收市高位；恒指則衝至23141點，距去年10月7日峰值23241點僅百點之遙，埋單報22976點，飆360點，兩萬三點關得而復失。

根據EJFQ信號指標，大市有繼續上行潛力。首先，港股14天相對強弱指數(RSI)高於50比率在1月23日升越30%至40%支持區後穩步向上，成功收復50%中軸。此外，EJFQ綠紅比率1月中旬低見負26%後反彈，往績顯示比率掉頭回落之前，整體漲勢應可延續一段日子。

另一方面，反映市況中短期趨勢而「雜音」較少的平滑中線市寬(股價10天線高於50天線比率)，踏入2025年後明顯轉佳，最新報50.2%，突破中軸兼錄得本年高位，代表發出「小型黃金交叉」利好訊號的個股數目逐步增加。參考上次「政策組合拳」時該市寬可攀抵70%至80%阻力區，意味在平滑中線市寬升浪放緩跡象前，恒指有望維持尋頂格局。

當然，短期宜留意這輪由AI熱潮主導的升市，最終能否改善整體市場氣氛，令購買力擴散到更廣泛的板塊或股份，惟按周期趨勢來看，港股內部質素續具改善空間。

附【圖】所見，由1995年3月有紀錄以來，港股中線市寬(股價高於50天線比率)在歷年2月份表現為全年12個月之冠，按月平均漲幅5.73個百分點，上升比例也達70%，能助整體市況再上一層樓。反觀到了3月份便應提高警覺，因中線市寬往績偏軟，預示大市存在轉弱風險。

這亦頗符合「兩會行情」特徵。全國政協和人大會議(兩會)3月初將舉行，假設以揭幕日作為分界線，對比港股兩會前後一至兩星期的變化，發現過去20年(2004年到2024年，不包括2020年因疫情延期於5月召開)，恒指多呈先高後低，理由很簡單，就是「政策憧憬」，投資者預期兩會將推出不同宏觀措施推動經濟增長，且國策「風聲」通常在2月中開始流傳，刺激相關板塊炒上，帶旺市場氣氛；然而，到兩會開幕以至結束，恒指便普遍反覆下跌，有趁好消息出貨的味道。

總括而言，受惠由DeepSeek引起的中資科企重估，大市今趟爆發力雖不及去年9月末至10月初的猛烈，惟市底逐漸轉強，似乎未致像當時般，出現高位沽貨獲利的「散水」狀況，前景仍樂觀；如果配合「兩會行情」，港股尋頂之旅或最少可維持至下月初。

信報投資研究部