大摩:馬雲回歸釋放了什麼明確訊號？

2025年2月19日

摩根士丹利發表報告，以「馬雲回歸，民營信心回歸？」為題，認為日前舉辦的企業家座談會，對民企的定調不是大轉彎，而是溫和平衡的支持；曾處於監管風暴中心的互聯網企業家重回座談會，這是正式釋放從整頓監管轉為重振活力的訊號。面對通縮壓力和地緣政治問題，內地試圖重申民企在創新中不可或缺的作用，預期未來2至3年民企將迎來溫和政策支持和相對穩健監管環境，但企業信心回歸能否持續，將取決於有否大力支持消費的政策刺激和改革以及打破通縮而定。

大摩認為，周一的座談會與2018年11月的座談會一樣，決策層重申支持民企持續發展是基本制度安排，並承諾去解決民企融資難、融資貴和拖欠款問題，以及優化執法監督。此次座談會也在國家經濟和社會發展層面對民企提出更加廣泛的要求，包括加強創新和履行社會責任。綜合以上考慮，日前的座談會對民企發展的定調較溫和。

另外，認為監管重置大致塵埃落定，大摩指於2021年稱內地已進入新一輪監管周期，目的在於平衡發展與可持續性、公平及安全之間的關係。但現今在通縮壓力和地緣政治多重壓力下，中央重新明確民企在國家創新中不可或缺作用，雖然過去也有跡象表明監管重置即將結束，但備受關注的互聯網領袖回歸，則無疑釋放了更加明確的訊號。