【價值工房】TV產品穩佔全球前列 TCL電子投資價值吸引

2025年3月28日

TCL電子(01070)上周公布截至2024年12月底止之全年業績，業績亮麗帶動這周股價持續造好。從其2024年業績表現可見，公司的高端戰略成效顯著。其中，中高端產品Mini LED TV於2024年全球出貨量突破170萬台，同比增194.5%，根據Omdia，全球出貨量市佔率同比提升4.3個百分點至28.8%，位列全球第一。大呎吋TV出貨量亦保持高速增長，年內，65吋及以上TCL TV全球出貨量同比增長21.3%，75吋及以上產品全球出貨量同比增幅更高達39.8%，反映出TCL電子的產品結構優化策略取得了良好的成果。

除了高端產品表現亮眼外，TCL電子運營效率持續優化也值得關注。自2023年起公司將全球市場分為中國、北美、歐洲、亞太、拉美、中東非六大營銷區域後，決策鏈條縮短，組織效能提升。公司通過「全球本土化」戰略以實現精準營銷，2024年銷售及分銷支出率同比下降1.0個百分點至7.6%；行政支出率同比下降0.9個百分點至4.2%，整體費用率同比下降1.9個百分點至11.8%。

受益於產品結構優化和運營效率提升，TCL電子2024年盈利能力顯著增強。除稅後利潤同比增長123.6%至18.5億元，經調整歸母淨利潤同比提高100.1%至16.1億元。

事實上，TCL電子近年一直強調「淨利額增速>毛利額增速>收入增速」的長期經營目標。隨着公司持續推進中高端戰略，優化產品結構，以創新技術提升產品力，擺脫「低價紅海」競爭，長遠而言通過有效規模增長進一步推高毛利額；而運營效率優化也將有助持續加強公司盈利能力，穩步提高利潤。從目前來看，TCL電子正步步走在實現這一長期經營目標的軌道上。

TCL電子亮麗的業績表現也轉化為可觀的股東回報，近年其股份投資魅力有目共睹。截至去年底集團在手現金超過87.7億元，因此具充裕條件宣派高股息與股東分享業績成果，派息率達Non-GAAP淨利潤的50%，每股末期息為0.318元，較2023年的0.16元激增近一倍，亦創1999年11月至今上市超過25年以來新高，充分彰顯與股東共享發展成果的誠意。TCL電子股價在2024年累升超150%。今年截至3月27日收市，升47.2%；遠較同期恒指升17.5%為高，自2024年初以來表現一直優於大市。

縱觀TCL電子當前估值水平，其投資價值依然吸引。以3月27日收市價9.23元計算，歷史市盈率只有12.75倍，較行業均值逾23倍，折讓超過四成，加上公司業績近年持續增長，若估值追上同業水平，上望空間甚大。

展望後市，多項利好因素有望支撐TCL電子股價繼續上揚。一方面，3月16日內地公布了多達30項重點任務的《提振消費專項行動方案》，以及之前「兩會」表示將加大「以舊換新」力度，預期市民於家電消費力進一步釋放，令TCL電子今年業績表現更令人期待。另一方面，公司股價已創20年新高，反映市場對其前景的樂觀預期。綜合考慮上述有利因素，建議投資者可於現價水平收集TCL電子股份，短線上望11元水平。

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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