【價值工房】關注恒指能否守萬九關 選防守股華能應佔一席

2024年11月15日

昨日(11月14日) 「打風不停市」首度運作，雖然過程暢順，不過港股走勢繼續欠佳，錄得五連跌，恒指昨跌387點，收報19435點，是9月26日以來最低。自周三失守20000點收市後，現已踏入第三日，並且一天較前一天與此關口拉遠，港股弱勢經已非常明顯。即使周三收市後騰訊(00700)公布季績遠勝市場預期，昨日僅刺激恒指最多升35點而已。現時只能冀望今日(11月15日)內地公布10月「三頭馬車」數據，在9月下旬以來連番推出穩經濟增長政策後能見成效，帶動港股止跌回升。

現價比較一年低位

市場預期三項數據都高於9月值，若實數吻合，相信有助人民幣走勢靠穩。事實上，自上周確認特朗普當選下任美國總統後，美元持續走強。截至昨日下午5時，美元兌人民幣離岸價曾弱見7.25958，為7月31日以來最弱，要是人民幣進一步走弱，恒指於萬九關口要受考驗。現時選股以防守性作首要考量為佳，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考。於11月14日收報4.08元的華能國際電力股份(00902)，較當時52周低位3.70元(見於2023年11月13日)高出10.27%。確認差距少於一成半，加上處於2023年11月13日以來低水平，距今約一年，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團是中外合資股份有限公司，主要業務是在中國開發、建設和經營管理大型發電廠，從事發電業務並銷售電力予其各自所在地的省或地方電網運營企業。於今年10月29日晚上發布的2024財政年度之第三季度報告顯示，截至今年9月底資產淨值約1377.01億元，而截至今年9月底已發行股數約156.98億股(A+H股)，計出每股淨值折合為9.7166港元，相對今年11月14日收報4.08元，市賬率為0.42倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最高市賬率為0.54至0.58倍，平均值為0.56倍。

市盈率評估合理值

平均值高於現時的0.42倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為9.7166元，計出每股合理值為5.46元，較4.08元之潛在升幅為33.82%。而截至今年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約62.07億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約156.98億股，每股盈利折合為0.4380港元，對比4.08元之市盈率為9.44倍，參考上述兩個時期之每年最高市盈率為9.65至12.06倍，平均值為10.85倍，高於現時的9.44倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.4380元，計出每股合理值為4.75元，較4.08元之潛在升幅為16.42%。

另以股息率分析，預期2024年每股股息為0.219港元，較現價4.08元產生股息率為5.37%。而上述兩個時段之每期最高股息率平均值為4.02%，平均值相對上述每股股息，計出每股合理值為5.45元，較4.08元之潛在升幅為33.58%。綜合上述三種分析，每股合理值為4.75至5.46元，平均值為5.22元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近28%，連同股息率接近5.4厘，預期一年回報率超過33%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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