【價值工房】阿里電商及AI雙引擎 核心業務布局續放異彩

昨天

近期港股焦點除了關注內地國策新動向，亦關注大型科技股業績期，其中恒指三大權重股之一的阿里巴巴(09988) 季度成績表不負眾望，昨日更有積極的電商業務動作。

截至2024年9月底，阿里巴巴收入按年增長5%，主要由淘天集團有節奏提升變現率所帶動。阿里本季度經調整EBITA符合預期，按年稍微下降5%，主要是集團持續投入電商業務所致。集團明確「用戶為先、AI驅動」的戰略重心以來，核心業務發展一直穩步推進。集團昨日更公布成立阿里電商事業群，整合系內所有國內外電商相關業務，透過資源及全球供應鏈融合，相信將產生顯著的協同效應，可以更好支持商家捕捉全球市場機遇。此次業務調整可以看到阿里投資核心電商業務的決心，有利於在市場份額及業績上實現更大的增長。

一系列具有競爭力技術和產品亮相

另一核心業務雲智能業務也不容忽視。上周五(11月15日)績後率先發研報的外資大行摩通予以「買入」評級，目標價為125美元，較同日美股收報88.59美元高出超過41%，相信與看好雲智能業務發展有關。

阿里雲在9月舉行的第十六屆雲棲大會發布一系列具競爭力的技術和產品，亮點之一是通義千問大模型家族升級，這是一次重大升級，通義千問開源模型2.5系列已成為全球開源生態系統中的領先模型之一，其旗艦版本通義千問開源模型2.5-72B在多項基準測試中表現強勁，超越行業對手。自2023年首次開源至2024年9月30日止，在Hugging Face上已有超過7萬個衍生模型基於通義家族而開發，這表明通義千問已成為全球最為廣泛採用的開源模型之一。

阿里雲整體位居「領導者象限」

阿里雲亦致力於為客戶提供最具性價比的AI能力，於2025財年第二季度，通過降低API調用費率，顯著提升通義千問模型客戶的成本效益。這使先進的AI技術更經濟普惠和易於獲取。此外，集團的AI基礎設施也全面升級，為更好把握AI應用的機遇，AI基礎設施進行強化，以提高可擴展性和性能。近期推出GPU容器服務，並升級AI服務器及高性能網絡產品。這些改進顯著提升各行業的模型訓練和推理效率。根據《The Forrester Wave™: Public Cloud Platforms in China 2024》報告，阿里雲整體位居「領導者象限」，在32項評分標準中的23項中獲得最高分，並在產品供應和策略方面雙雙獲得高分，印證阿里雲作為中國一流的公共雲和AI平台的地位。

另於阿里財報電話會上，管理層表示，AI時代的序幕才剛剛開始，當下仍處於AGI變革的早期階段；面向未來，AI的想像力也不會局限於手機屏幕，而是通過重塑數字世界，最終影響甚至改變物理世界的各行各業。作為中國市場份額領先的AI雲服務商，阿里雲將持續在技術先進性、AI基建方面保持投入，同時不斷優化自身運營效率，為各行各業的客戶提供更可靠、更具性價比的AI技術和產品。隨着AI在各行各業的滲透的不斷提升，阿里雲的雲計算與AI產品會成為支撐各個行業發展的基礎設施。預計12月季度將保持增長勢頭，阿里雲來自外部客戶的營收在下半財年會恢復雙位數的增長，並逐步加速的收入指引穩步落地中。這正好道出摩通予以目標價為何較現價高逾四成。

筆者亦認為阿里聚焦兩大核心業務的發展思路更加清晰，電商業務和AI科技是集團最關鍵的發展方向，在兩大增長引擎支持下，股價表現大有釋放價值潛力。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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