【EJFQ信析】跌市符總統周期 美股恐未見底

2025年3月12日

華爾街三大指數繼3月首周錄得2.37%至3.45%跌幅弱勢未止，周一(10日)再挫2.08%到4%，道指收報41911點，步納指和標普500指數後塵，去年11月初美國總統選舉以來漲幅全部報銷。

「AI美牛」領袖股更慘烈，Tesla重災，單日插水15.43%，輝達(Nvidia)、蘋果、Meta俱挫4%以上，「科企七雄」市值合計蒸發逾8330億美元，為歷來最誇張，超過2024年8月5日爆日圓拆倉潮，以及今年1月27日DeepSeek橫空出世的那兩個星期一。彭博編製的「七雄指數」續跌5.41%，報22011點，較去年12月17日紀錄收市高位累瀉20.31%，墮進「技術熊市」。

「黑色星期一」再現，觸發投資者避險情緒，俗稱「恐慌指數」的VIX周一抽高近兩成，至逾7個月最高的27.86，大多數分析員把跌市歸咎總統特朗普，皆因他早前受訪試圖淡化其關稅政策衝擊金融市場，卻不排除經濟衰退的可能性，只表示正努力將財富帶回美國；其言論令外界相信，為了實現關稅和縮減政府規模此長期目標，或不惜以經濟陷困境作代價。

隨着近日經濟和通脹數據差強人意，投資者預期美國墮入滯脹的風險繼續升溫。紐約聯儲銀行最新調查顯示，民眾估計一年後通脹平均值達3.1%，且未來3到5年物價增幅仍維持在3%左右，高於2%的聯儲局目標。

連「大好友」高盛也一改常態，在最新報告中預料，對關稅政策的擔憂將刺激聯儲局首選通脹指標：核心個人消費開支平減指數(Core PCE)今年底達到3%，又把2025年美國國內生產總值(GDP)按年增長預測，由2.4%下調至1.7%，為兩年多首次低於市場中位數，等同承認滯脹或會重臨，這對當前續尋找支持的美股帶來壓力，不言而喻。

往績數據亦預示美股2025年餘下時間難有運行。特朗普1月20日重掌白宮迄今34個交易日，標指累挫6.37%，卻原來頗符合「總統周期」的特徵。參考自1945年二戰後，標指於總統正式就任首34日漲跌各半，平均回落1.17%。然而，如果只統計由共和黨人「當家」的年份，情況更不妙。

附【圖】所見，共和黨執政的7位總統、11個任期內(連同1974年福特於8月接替辭職的尼克遜)，標指首34日成功報捷僅4次，即上升比例不足四成；餘下「開局」失利的7次，統計全年表現全數都以跌市作結，平均下滑14.59%。按今趟特朗普上任後標指下行及回調幅度推算，美股今年恐怕凶多吉少，且尚未見底。

信報投資研究部