大摩:續予安踏增持評級 惟料上半年盈利增長放緩

2025年3月20日

安踏(02020)去年不包括Amer Sports上市事項等收益的核心盈利為119.3億元人民幣，按年增長16.5%。摩根士丹利發表報告， 認為安踏多品牌策略及併購，將推動持續增長，維持「增持」評級，目標價117元。

大摩表示，安踏去年下半年經營利潤率疲軟，以及業績公布後缺乏即時的盈利上調，可能會使該股在短期內橫行整固。然而，該行認為投資者仍然對買入安踏的關鍵投資論點保持不變，市場對中國消費市場的興趣正在上升。大摩認為催化劑包括集團第一季度的銷售額增長接近15%。如果實現，大摩認為市場會積極看待它。安踏推出新業態商店（觀軍、超市）以及FILA在新任CEO領導下推出的新舉措也將成為市場焦點。

大摩認為公司將繼續擴大市場份額。該我們預計2025年經營利潤率為22.4%，下降0.6個百分點，由於基數高，預計今年上半年的盈利增長將放緩。