瑞銀料升市板塊從科技擴散到其他行業

2025年3月7日

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為，中資股這輪估值修復將於中期持續進行，又指觀察到外資逐步縮減對中國的低配程度，惟外資對中國的配置仍有明顯加倉空間。

孟磊解釋，中美同樣有高水平的人工智能，中國股市不應有太大折讓。他續指，A股在盈利增速上不會比其他新興市場低，加上有長線資金支持，有關折讓只要略為收縮或轉向平價，已有非常龐大的海外資金流入。

另一邊廂，美股波動下資金開始尋找出路，孟磊稱海外投資者共識的投資方向一邊是歐洲，另一邊是中國股票。

內地資金方面，內地交易所每月新開戶的數量反映，新增投資者數量開始增加。內地長線機構資金亦起到積極作用，據瑞銀估算，險資、公募基金及社保基金加起來，全年會有接近1.7萬億元人民幣長線資金流入A股。長線資金有助於平緩市場波動，故今年中資股波動料不會像去年大。

孟磊認為，A股市場已具備更高戰略重要性，其上漲本身對經濟發展、消費推動，以及發展新質生產力，都有明顯正面的助力。

隨着經濟基本面進一步的復甦及政策推動，孟磊料升市行情會慢慢從科技版塊逐步擴散。儘管市場短期仍聚焦於科技股及DeekSeek等，但在消費推動及復甦政策落地之下，升市板塊有望從科技擴散到更多其他行業，升市行情將會更長。

儘管如此，孟磊坦言短期而言不論是中美市場，AI都沒有帶來非常大幅盈利增長，更多是在估值上的變化。他預期，AI對盈利的帶動可能要兩到三年才慢慢看到，短期中國股市上升更多是由於資金推動。