貿易戰丨中美博弈升級 分析料短期人民幣或持穩應對

2025年3月4日

中美雙方博弈升級，美國在短短一個月再次對中國貨品加徵10%關稅後，中方隨即採取反制措施。路透引述分析人士指出，特朗普揮動「關稅大棒」屬於「傷敵一千自損八百」的招數，短期人民幣中間價可能繼續持穩應對，中期來看，人民幣滙率仍存調整空間。

瑞穗認為，考慮到特朗普對人民幣貶值的警告，人民銀行或會避免調整中間價維穩舉措。「兩會」期間，預計人行會維護滙率穩定，美國關稅的不確定性將使在岸人民幣承壓，但下行空間將限制在7.31附近。

法巴表示，面對美國的加碼關稅舉措，目前尚不清楚人民銀行是否會將人民幣中間價放寬至7.2以下；若美元走弱，人民幣對一攬子貨幣會跟隨走弱，這比直接兌美元走弱更有利，鑑於中國產品巨大價格優勢，上調20%至30%的關稅是可以吸收的。

野村則指出，美國總統特朗普加碼關稅舉措令短期人民幣貶值壓力再次上升，除非中國人大會議以更大規模的財政刺激方案給市場帶來意外驚喜，或者人民銀行願意繼續消耗外滙儲備，否則中國將允許人民幣貶值以應對美國大幅加徵的關稅。

美國經濟或轉弱 美元或階段性承壓

不過，報道引述市場人士指出，中美貿易戰2.0和2018至2019年爆發的1.0版本，各所處背景並不相同，目前美國經濟也有轉弱的可能，美元也可能階段性承壓；而美國此次對主要貿易夥伴都加徵了關稅，並不僅是針對中國，這是關鍵，無形中緩解了人民幣的壓力。

瑞穗認為，美國加徵關稅與美元走軟同時出現，對人民幣而言，情況沒那麼糟糕。在特朗普2.0伊始，如此大規模的貿易戰可能會導致美國供應鏈和投資計劃受挫，最終會限制特朗普關稅政策的規模。

華僑銀行表示，滙率及關稅均是一個相對的概念，如果其他國家也被徵收或者有預期被徵收關稅，相比針對單個國家壓力會小很多。

近期美國公布一系列經濟數據顯示，美國經濟沒有之前那麼強，而不斷加碼關稅可能推高通脹，增長乏力的情況下，滯脹的可能性也在上升。星展銀行稱，美國不斷加徵關稅可能會提高通脹預期，市場對美國經濟增長的擔憂可能會更高。

美國對中國貨品再加徵10%關稅當地時間周二(4日)正式生效，中國隨即宣布多項反制措施，包括對美國部分肉類、農產品等加徵10%至15%關稅，將10家企業列入不可靠實體清單，將15家美國實體列入出口管制管控名單，以及禁止美國因美納公司向中國出口基因測序儀。

特朗普早前在白宮稱，已致電予中國國家主席習近平和日本領導人，告知他們不能繼續讓本幣貶值，這樣做對美國不公平。