中金:政府工作報告關注四點 樓市拖累經濟風險未除

2025年3月6日

第十四屆全國人民代表大會第三次會議昨日開幕，國務院總理李強發表《政府工作報告》，中金報告指出，今年《政府工作報告》基本符合前期市場預期，認為有四點尤其值得關注。

中金指，今年政府工作續致力於穩增長，尤其財政政策力度有所加大，有望帶來相應需求增量，基於經濟目標與相關政策措施，今年經濟料平穩運行。一是經濟增長目標維持5%，因內需不足而外需面臨下行風險，完成經濟增長目標需付出較大努力，反映政府工作致力於穩增長；二是通脹目標從3%降至2%，居民收入增長放緩而物價偏弱，反映政策逐步適應當前低通脹環境。三是一般赤字率從3%增至4%，主要問題是內需不足，財政發力有望帶來需求增量，一般赤字率向上突破反映政策思路正不斷打開；四是貨幣政策放鬆或加快，報告仍強調實施適度寬鬆貨幣政策，前2月中國人民銀行收緊資金面，資金利率中樞明顯上移，但貨幣政策大方向仍是放鬆，隨着經濟增長動能可能邊際放緩，後續人行或將更多聚焦穩增長。

中金預計，3月以後貨幣放鬆有望加快，政策推出「寧早勿晚」，資金面有望逐步轉鬆。貨幣政策或更加關注資產價格問題，當前居民預期偏弱與資產價格弱有關，尤其房價下跌而股市不強，報告指「優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展」，今年貨幣政策或更加關注穩定資產價格。

中金建議關注貨幣政策會不會有新工具穩房價，不可忽視是過去幾年新開工面積續減，今年房屋施工面積面臨繼續下滑壓力，房地產投資下行壓力仍較大，今年房地產拖累經濟風險仍未解除。

中金預計年內降準降息仍有不低空間，資金面有望明顯改善，預期今年底內地至少有0.5厘減息空間。債券供需格局相對穩定，貨幣政策將進一步放鬆，債券類資產配置價值正在突顯，年內10年國債收益率低點料降至1.5厘或更低水平。預計今年政府債券淨增量或約13.2萬億至13.8萬億元人民幣，較去年近11.3萬億元人民幣淨增量升幅或不超過3萬億元人民幣，可能難以支撐今年社融增量較往年明顯抬升。