中國首兩月外貿遜色 分析:宏觀政策須續加持

2025年3月7日

內地首兩個月外貿表現遜於預期，分析認為，「搶出口」效應逐漸消退，在美國關稅持續加碼下，中國出口受衝擊將逐漸顯現，要完成全年「5%左右」的經濟增長目標，需要宏觀政策的持續加持。

海關總署公布，以美元計價，今年首兩個月出口增長2.3%，遜於市場預期升5.9%；進口跌8.4%，遜於市場預期的升1%；貿易順差1705.2億美元。

中信証券指出，目前外需表現分化，美國經濟仍有波折，英國及南韓的經濟表現也相對偏弱，疊加美國總統特朗普對華加徵關稅正式落地所帶來的政策衝擊，後續中國出口或仍面臨一定不確定性。而《政府工作報告》定調今年宏觀政策將更加積極有為，加速釋放消費潛力，全面擴大國內需求，政策效能釋放或有望對進口帶來一定支撐。

上海商業銀行表示，特朗普勝選後，很多貨量已提早出口，現時外貿處境是先消化前數個月出口貨單，之後再看關稅變化，相信比較低迷的情況，在未來2至3個月應該會持續。

ING稱，隨着美國加稅措施於2月和3月陸續生效，除非中美達成相關協議，否則其影響可能會在未來幾個月逐漸顯現。另一方面，如果消費和民間投資不能出現強於預期的反彈，進口很可能在今年保持疲軟。雖然刺激政策應有所幫助，但這些措施能在多大程度上轉化為進口需求仍有待觀察。外部環境今年對經濟增長的拉動作用可能會減弱，這將給政策制定者帶來更大壓力，需要通過提振內需來實現「兩會」設定的經濟增長目標。

保銀資本稱，美國加徵關稅對中國出口的實際影響或將在下月數據中顯現。雖然中國科技產業蓬勃發展，但房地產行業低迷態勢尚未終結，內需依然不振。今年財政赤字率有所提升，期待後續數月財政支出能加速落地，以對沖外需走弱帶來的壓力。