滙豐私銀:中國股市仍具重估空間 科技股領升

2025年3月12日

滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，兩會帶來的積極政策訊號支持其對中國股票和中國美元投資級企業債券的偏高比重配置觀點，認為中國股市仍具進一步重估空間，以互聯網和科技股引領升勢。這得益於中國市場擁有人工智能技術突破的重估催化劑、逐步改善的盈利預期、保守的外國投資者倉位和大幅估值折讓，這些因素帶來吸引的風險回報展望。

她指出，即使經歷過去一個月市場強力反彈，恒生指數和MSCI中國指數的12個月預測市盈率僅為11倍和11.9倍，分別較標普500指數的20.9倍預測市盈率折讓47%和43%。中國互聯網股的12個月預測市盈率為16.2倍，較美股科技七雄的26.6倍折讓39%。

她又稱，DeepSeek的成功正開啟中國人工智能投資熱潮的新階段，加速了人工智能的普及應用和商業化。該行看好在互聯網、電子商貿、軟件、智能手機、半導體、自動駕駛和機器人領域的人工智能推動者和應用者。除了科技股外，還青睞中國消費、金融和工業行業的領軍企業，以及派發高股息的優質國企股。

人民銀行降息空間相對有限

范卓雲表示，中國政府為2025年設定「5%左右」的GDP增長目標，表明政府推行穩增長政策的決心，積極的增長目標有利穩定市場預期，有助提振企業和消費者信心。2025年財政赤字目標創歷史新高，達到GDP的4%，增加特別國債發行額度，這表明積極的財政刺激政策將在今年提振經濟增長發揮關鍵作用。

她稱，在繼續強調人民幣滙率穩定的政策下，中國人民銀行的降息空間相對有限，預期2025年內政策利率將溫和下調30個基點，存款準備金率將再下調50個基點。