大摩料中國經濟下季起再走弱 GDP或降至4%以下

摩根士丹利稱，隨着關稅衝擊，房地產走弱以及持續的低物價環境，中國經濟增速或將從今年第二季開始再度走弱，名義國內生產總值(GDP)按年增速或將下滑至4%以下。

路透報道，摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強在報告中指出，中國政府的再通脹政策依然溫和，且仍以供給側為主，兩會(全國人大和政協會議)宣布2萬億元人民幣的財政擴張，但其中僅有約四分之一與消費相關，同時政府更加注重科創支持舉措，政策層面可以說是溫刺激，重科創。

他認為，雖然關稅將抑制出口，加劇產能過剩壓力，但經歷過去幾年的供應鏈重塑，得益於新的出口競爭力和出口市場，中國目前可以更好地應對貿易摩擦。

邢自強稱，中國在全球供應鏈中地位舉足輕重，在眾多出口行業中佔據全球領導地位，美國在一些關鍵領域仍然依賴自華進口。中國還擁有生產力優勢，出口複雜度較高、進口複雜度較低；中國在相當多的複雜品類中佔據了較大的全球出口份額。

不過，他也指出，關稅比預想中來得快，而且中美重回類似第一階段貿易協定的門檻變得更高，且關稅升級風險值得關注，有兩個關鍵時間點，一是4月1日華盛頓將公布基於美國優先貿易政策的調查結果；二是4月5日，也就是TikTok禁令延期後的最終生效日。

此外，美國對全球其他主要貿易夥伴徵收對等關稅的風險也在上升，這可能會通過全球貿易、企業信心以及資本開支等渠道間接影響中國的經濟增速。

報告又稱，全球仍處於人工智能(AI)技術擴散的早期階段，2025是AI應用之年；依託成本效益優勢，中國將推動AI技術大眾化。然而，科創難以隻身肩負引領經濟實現再通脹的重任。

房地產方面，城中村改造為房地產去庫存邁出積極的一步，然而相比一二線城市，低線城市庫存較高，之後仍將面臨較大的去庫存壓力。今年房地產行業將繼續探底；房地產量的調整已基本完成，而價的調整仍不明朗。