瑞士隆奧:兩會無大驚喜 中央需採更多措施

2025年3月12日

內地兩會日前結束，瑞士隆奧駐新加坡高級宏觀策略師Homin Lee認為無大驚喜，甚至對兩會宣布的刺激政策略感失望，因特別發債規模較市場原先流傳小，且「以舊換新」補貼規模雖倍增，但當中很大部分已在首季使用。

Lee形容兩會有很多不錯的小舉措，但並非火箭炮式刺激。對於兩會表態對人工智能(AI)行業支持，他稱此舉有助中央減少推出實際政策，但又足以令資本市場維持對中國科技革新主題的熱情。

展望未來，Lee坦言中央需要採取更多措施，而非只是發出正面論調(saying nice things about the markets)，因相較其他國家，中國未來會面對更多來自美國的限制。他又預期，中國今年中會調整其財政及發債目標，以確保經濟增長保持在約4.5%水平。

瑞士隆奧亞太區投資總監John Woods認為，中國要在通縮情況下刺激消費相當棘手，內房問題加上AI可能取代就業機會的擔心，都意味中國難以加速由消費驅動的經濟增長。

料聯儲局今年合共減息兩次

外圍方面，Lee料美國關稅對當地經濟所產生的影響，將於今年下半年至明年上半年間浮現。至於關稅對美國通脹的推升作用預計今年中左右出現，惟除非特朗普未來關稅加幅高於他之前所述，否則有關影響預計只屬一次性。據瑞士隆奧預測，聯儲局今年全年合共減息兩次，美國利率最終將降至4厘。

市場憂慮美國陷入衰退，Woods不認同有關看法，指一旦衰退發生，美股很快便會落入熊市。他認為，現時只是美股牛市的回調，稱一般而言每隔兩年零一季，美股便會出現10%至15%調整。

由於美股至今僅較高位下跌8.5%，Woods料是次調整會持續更長時間，美股市場今年次季繼續波動。隨着美國進一步減息，加上關稅事件明朗化，市場不確定性下半年可望減少，風險胃納屆時可望回歸。