海外投資者對中國股市趨樂觀 摩通首選3隻股

2025年3月19日

摩根大通表示，過去一星期曾與北美部分環球及新興市場投資者會面，過去4年從未見投資者對中國市場如此樂觀，其中新興市場基金對中國市場維持「與大市同步」或「增持」評級，環球或國際基金大多「減持」。

摩通指出，DeepSeek的成功讓全球投資者認同中國人工智能(AI)，認為互聯網、科技及新能源車板塊有可投資性，受宏觀波動影響較小。此外，騰訊控股(00700)與Meta；小米集團(01810)與蘋果的市盈率差距正在縮小，甚至開始逆轉，但阿里巴巴(09988)與亞馬遜差距仍然很大。對於投資科技股的投資者來說，關注AI資本開支及前景回報，注視將公布業績的騰訊，對其AI新增資本開支、未來商業化的前景。

不過，市場對於房地產、金融及消費相關行業指標仍存在較大分歧。摩通預期，內地住宅價值與GDP比例下降至可持續的2倍，經過4年痛苦調整後。房地產可負擔性大幅提升，被市場解讀為正面訊號。三線及以下城市因房價較低及可負擔性提高，能夠支撐更好的消費增長，一線及核心二線城市消費增長相對欠佳，並需要更多數據來支持。

今年以來，中國股市受惠於其他地區不確定性，關稅及其他風險將在第二季上升，特朗普2.0政策與1.0政策有顯著不同，包括DOGE削減成本、關稅以及美股疲軟表現，相對中國股票則受惠政策透明度、盈利周期上升及合理的估值。
然而，DOGE主導的財政削減和關稅，可能會促使特朗普1.0時期的所得稅減免永久化，儘管目前增長速度略慢且通脹更為頑固。對於中國而言，全球投資者仍然擔憂3月和4月公布的宏觀數據在關稅和額外中美風險而走弱。

摩通指出，首選安踏體育(02020)、華潤萬象生活(01209)及華泰證券(06886)，均予「增持」評級。