美國大選2024丨特朗普重掌白宮 經濟何去何從？盤點大行睇法

2024年11月8日

美國共和黨總統候選人特朗普重掌白宮，他的勝利對全球金融市場意味着什麼？環球股滙、大宗商品市場今後將何去何從？一文綜觀大行看法。

美國大選2024丨瑞銀:標指明年料見6600

美國大選後，關稅是最具潛在影響力的政策，或使美中貿易變得不可行，減少美國國內需求和企業利潤，導致全球GDP增長放緩，特別是在中國。

關稅還可能使美國通脹上升，預計聯儲局將繼續朝中性政策立場邁進，本月議息料減息0.25厘，12月料進一步減息0.25厘，並在2025年共減1厘。如聯儲局認為移民、貿易或財政政策的變化可能導致其擔心通脹上升，則可能會放慢減息的步伐。

股市方面，在基線情況下，預計標普500指數到2025年底將上漲至6600點，從目前水平看，這相當於接近15%價格回報，受惠對美國溫和增長、較低利率和人工智能持續發展，特朗普政府下的較低公司稅或能源和金融部門的放鬆管制，可能會提供額外支持。

特朗普政府關稅政策或對中國股票的前景帶來挑戰，但中國股票已相對便宜，市場將關注全國人民代表大會常務委員會周五(8日)會議結果，以觀察北京是否會增加和提前進行刺激支出以應對。目前對中國股票保持「中立」立場。

美國大選2024丨摩根大通:明年3月起料逐季減息

特朗普重塑聯儲局的能力或只會隨時間推移慢慢實現，預計聯儲局12月再減息0.25厘，然後從明年3月起按季度減息，直至聯邦基金利率達到3.5厘。

美國股市的表現料將從科技藍籌股進一步向其他板塊擴散，尤其是中小型股。特朗普計劃中的減稅措施，或使廣泛的行業和更專注於美國國內的公司受惠，其財政措施可能提振近年表現不佳的中小市值公司。

美國大選2024丨摩根資產:中國或採取措施消除外部壓力

美元升值與特朗普政府擬議設置更多貿易壁壘的前景相吻合。對中國來說，鑑於MSCI中國85%以上的主要收入來自中國內地，關稅上漲對直接獲利的影響可能有限。雖然出口放緩將間接影響國內投資和消費，但北京的財政和貨幣政策可能會產生一定的抵消作用，因此預計本周全國人大常委會議可能採取措施，以消除投資者對外部因素的擔憂，這具有重要意義。

市場焦點料很快就會回歸到更廣泛的經濟和聯儲局政策，雖然投資者將繼續關注新政府，但經濟「軟着陸」和聯儲局穩步減息應該對股票和債券，以及基礎設施和交通等選擇性另類資產有利。

美國大選2024丨野村:聯儲局明年料只減息一次

特朗普勝選後，預計聯儲局在2025年只會減息一次，並將終端利率預測上調0.5厘，至3.625厘；此前預計明年會減息4次。特朗普料將落實調高關稅，短期內將顯著推高通脹並導致增長適度放緩。

美國大選2024丨渣打:共和黨大勝或短期內提振美股

特朗普重返白宮，共和黨大獲全勝或在短期內提振美國股市。要留意債息短線或走高，市場關注特朗普政策或推高通脹和財政赤字，一旦美國10年期國債孳息率升穿4.5厘，可能會測試4.71厘的阻力位。不過，美國經濟增長和通脹是影響國債孳息率長期走勢的關鍵，維持預測聯儲局明年將進一步減息，長期來看國債孳息率仍可能走低。

新興市場資產，尤其是中國股票或首當其衝受到特朗普關稅影響，但中國更積極的政策支持國內消費或發揮一定的抵消作用。

美國大選2024丨麥格理:關稅或使中國GDP跌2個百分點

假如特朗普兌現其對華關稅的承諾，未來12個月中國的經濟增速可能會降低2個百分點。北京將別無選擇，只能加大刺激力度，尤其是在房地產領域。

貿易戰2.0可能會終結中國目前以出口和製造業為主要驅動力的增長模式。內需或會再次成為主要驅動力，尤其是消費方面。然而，北京方面可能不會立即加碼刺激措施，因決策者需要進一步了解特朗普政府的貿易新政。預計本周全國人大常委會會議的重點將是債務置換，而不是財政刺激。

貨幣方面，如果特朗普對中國徵收高額關稅，在岸人民幣承受的壓力將加劇。中國的通脹率已回落到與日本一樣低的水平，因此有充分理由繼續預計中國會放寬貨幣政策。

美國大選2024丨瑞士隆奧:中國需加大刺激力度

特朗普政府施政相對會為美國帶來更高通脹，因他揚言對貿易夥伴加徵關稅，又擬延長現有稅務優惠，以及限制外來移民。倘若美國迎來更高通脹，相信聯儲局或需更長時間，才會將利率降至較低水平。

由於關稅不利中國經濟，中國或需因應特朗普上場後的對華關稅措施而加大刺激政策。倘若中國推出太多刺激措施，人民幣後市存在走弱風險。

在特朗普勝選下，美股的科技、金融及國防股可望跑贏大市，至於能源、清潔能源及電動車股則料跑輸。商品市場方面，由於原油供應可能增加，該行預測油價未來有機會走低，布油後市或跌穿每桶70美元。

美國大選2024丨安聯投資:推動美元和黃金走強

特朗普的政策重點將放在降低企業稅和進一步放寬監管，這對美國企業有利，特別是估值吸引力較高的小型企業，以及在某種程度上，一些科技公司或因忠於特朗普而受惠。

特朗普料將對中國及一些歐洲國家提高貿易關稅，並在貿易、移民等多個議題上採取強硬立場，或推動美元和黃金走強。

美國大選2024丨晨星:短期加大人民幣貶值壓力

特朗普政府或將首先採取更多措施遏制中國的製造業主導地位，可能會更快地徵收更多關稅，將更多實體列入清單中，損害對中國股票的需求，限制股價上漲。如果特朗普對所有中國輸美商品徵收60%的關稅，可能會對美國GDP增長產生0.5%的負機率加權影響。

美國大選不會對中國金融市場和人民銀行的貨幣政策產生長期重大影響，但短期內，預計特朗普政府將加大人民幣貶值壓力，因人行可能允許人民幣進一步貶值以刺激出口，人行也可能減息以支持實體經濟。

特朗普當選總統料不會對香港房地產產生重大影響。如果美元繼續走強，考慮到港元與美元掛鈎，估計香港零售銷售的疲弱情況將持續一段時間；然而，隨着減息周期展開，預料美元和港元不會長期保持強勢。

美國大選2024丨景順:關稅對亞洲影響或被高估

市場可能高估特朗普關稅政策對整個亞洲地區的經濟影響，維持看好新興市場資產，尤其是亞洲新興市場。從表面上看，貿易緊張局勢升級及關稅上升將導致全球增長表現不佳，新興市場或首當其衝，但特朗普目前的關稅提案可能只代表最壞的情境，估計新政府將推遲徵收這些關稅，以贏得讓步。

亞洲市場短期或波動，但中國市場的前景將更多取決於國內發展而非外部發展，而中國政府很可能會推出更多財政及貨幣刺激措施，這可能會抵消一些不利因素。

美國大選2024丨花旗:對油價構成下行壓力

特朗普的政策或對全球經濟增長產生好壞參半的影響，尤其是對歐洲和中國將有負面影響，後兩者仍然面臨貿易關稅的風險。模擬情境顯示，對中國進口商品徵收60%關稅，將對中國GDP產生2.4%的負面影響，影響全球石油需求增長。

特朗普新政府可能對油價構成下行壓力，直至2025年。布蘭特原油平均價格預計為每桶60美元，因潛在的貿易關稅和石油供應增加。