特斯拉面對銷量下挫 大摩維持最牛睇800美元 仍唱好原因？

2025年3月13日

特斯拉(Tesla)本周一急瀉逾15%，今年以來累挫38%，摩根士丹利發表報告指，該集團銷售數據疲弱、品牌信心下降和收入下降等，拖累股價下滑，但重申「增持」評級和首選(top pick)地位，目標價為430美元，即較昨日收市價潛在73%升幅。維持最牛睇800美元及最熊200美元預測不變。

大摩指，Tesla今年交付挑戰確實顯著，因面對競爭加劇、品牌聲譽下降等，據報1月銷售挫45%，而中國市場增速明顯放緩，預期每周訂單量(2月24日至3月2日)將由前一周的1.5萬至1.7萬，降至1.1萬至1.3萬輛，反映壓力加劇。然而，交付量每減少10%，將導致20億美元的息稅前利潤損失及接近40億美元現金流減少(包括營運資金)，如交付量進一步下降或跌超過20%，對其財務影響更加嚴重。但大摩維持預期銷量增7%不變。

投資者關注Tesla作為人工智能領導者地位，以及未來在人形機械人等的潛力，近期股價下跌，由高峰期累瀉約50%，投資者焦點轉向管理層、品牌及汽車銷量等基本面因素。

大摩指，Tesla未來的催化劑，包括預期將於6月至8月在美國德州奧斯汀市(Austin)發布無人駕駛的士robotaxi；AI/人形機械人日，預計將在今年年底前舉行，展示Tesla Optimus的最新能力，進一步突顯在AI和機械人技術領域的創新潛力；以及其他技術與商業里程碑(包括或與汽車相關或不相關)，預計未來12個月內對其股價走勢至關重要。

至於430美元目標價由五個組成部分構成，包括汽車業務每股86美元；網絡服務每股172美元、出行服務每股90美元、能源業務每股65美元，第三方供應商的價值每股17美元。

85%投資者對馬斯克從政表示負面或極度負面

另外，大摩一項投資者調查(245名)發現，85%的受訪者認為馬斯克參與政治，對Tesla來說是「負面」或「極度負面」。59%受訪者預期Tesla今年向客戶交付汽車數量將比前一年減少，僅19%表示會有增長。投資者對Tesla股價的走勢看法分歧，45%認為股價會在年底前上漲，而36%則預測將較現水平下跌。