中港股市大升 中金:長線外資未大幅流入 誰是入市主力？

2024年9月30日

上周內地推出一籃子刺激經濟措施，投資者情緒快速回暖，香港市場成交更創出歷史新高，A股與港股均強勢反彈，上證指數與恒生指數重回3000點與20000點關口。從資金面看，誰是買入的主力？外資還是內資、長線還是交易型、主動還是被動？

中金報告指，綜合數據(EPFR、滬港通等)並結合客戶交流情況，首先發現長線外資尚未大幅流入，A股和港股主動外資延續流出，長線外資更多是減少低配程度以防止大幅跑輸，而非大舉加倉。交易型和被動型資金可能是主導。對沖基金等交易性資金行動更快更靈活，與4至5月港股大漲情形類似。

同時，在市場大漲過程中，港股沽空規模同樣走高，側面說明交易型資金的多空博弈。EPFR被動型資金流入激增，不排除非機構投資者通過ETF大幅增持，這與A股與港股指數中權重較大的「核心資產」大漲現象一致。最後，南向資金流入收窄甚至一度流出，部分漲勢較好的龍頭股南向反而整體淨賣出，不排除存在獲利或調倉行為。

EPFR顯示主動外資流出擴大，截至上周三(9月19日至9月25日)，A股主動外資流出2億美元(前周流出1億美元)，但被動資金轉為流入6.7億美元(前周流出3億美元)；同時港股和ADR海外資金整體轉為流入5.3億美元(前周流出3.4億美元)，其中主動資金流出加速至2.8億美元(前周流出1.5億美元)，但被動資金大幅回流8.1億美元(前周流出1.8億美元)。

互聯互通資金方面，北向資金自8月16日起，暫停披露淨買入金額，上周成交明顯擴張，9月23日至9月27日，北向資金整體成交額達6304億元人民幣，較前周大幅上漲逾1.7倍。股份方面，貴州茅台、寧德時代、五糧液、美的集團與邁瑞醫療等成交規模最大。

南向流入明顯收窄，消費、多元金融等板塊流入最多。9月23日至9月27日南向總計流入23.9億元，日均流入4.8億元(前周日均流入30億元)。行業層面，零售、多元金融等板塊上周獲南向資金流入最多，軟體與服務及銀行等板塊則整體流出。股份方面，據港股通每日前十大活躍個股披露，南向資金上周最為青睞阿里巴巴(09988)及港交所(00388)等，分涉約139.8億元及27.1億元，沽出最多為美團(03690)、騰訊控股(00700)及中海油(00883)等，其中美團涉48.77億元。