【EJFQ信析】大行喊沽 港股短線易跌難升

今日7:20

美國新財長人選塵埃落定，分析普遍預期獲提名的貝桑(Scott Bessent)將謹慎地推行「美國優先」政策，有助減輕對金融市場的震盪，投資者即時鬆一口氣，華爾街股市周一(25日)顯著上揚。道指再刷出44815點的日中和44736點的收市歷史高位；標普500指數同告破頂，一度觸及6020點。

至於港股則維持弱勢，雖從3日累挫554點收兩個月低的劣勢中反彈，昨天低開96點，見19054點已是全日低位，之後受A股造好帶動回升，曾漲144點，但大市無力再上，最終埋單僅升8點(0.04%)，報19159點，市場繼續關注後市能否守住19000點的整數關口。

恒指自10月7日攀上23241點的2022年3月以來高位後開始調整，至10月15日低見20318點計算，在短短5個交易日內共回調2923點；其後於20000至21000點徘徊約4個星期，至11月中旬又跌入另一個橫行區19000至19800點爭持；如短期內沒有重大利好消息帶動，恒指收復19800點並企穩其上，波幅區間恐怕會進一步下移，亦即大市區間「拾級而下」的尋底格局正在成形。

除了技術走勢之外，從近日環球(特別是亞洲區內)資金流向觀察，也反映港股中短線前景未許樂觀。在「特朗普2.0」效應影響下，美滙指數過去一個多月持續呈強，儘管近日升勢稍為收歛，但已連續10個交易日企穩106水平(昨天亞洲時段續向好)。一如以往分析，強美元對新興市場(尤其是亞洲)貨幣來說，並非吉兆，也不利港股。

代表9種亞洲新興市場一籃子貨幣走勢的的彭博亞洲貨幣指數(Bloomberg Asia Dollar Index)，近兩個月來呈反覆跌勢，意味在美元轉強之下，資金繼續流出亞洲的跡象愈來愈明顯。考慮到彭博亞幣指數與恒指過去5年表現可謂亦步亦趨，兩者相關系數達0.876的極高水平，而亞幣指數目前已挫至90.5水平樓下，屬7月30日後最弱；可以預期，在亞幣指數顯著回勇之前，港股短期弱勢應暫難扭轉。

以海外投資者對港股的最新「定價」來看，現階段恒指亦似乎尚未跌夠。附【圖】所見，追蹤港股的最大型ETF──美國掛牌的iShares MSCI香港(紐交所代號EWH)，周一收市報16.97美元，重返9月23日水平，鑑於EWH過往走勢與恒指有超過九成相似(5年相關性高達92.68%)，按此推算，港股仍有約半成潛在跌幅，意味100天線(現處18782點)支持位或隨時不保。

事實上，摩根士丹利與高盛兩大外資投行日前先後發表報告唱淡港股，分別把中資股和香港本地股份評級降至「低配」，相關建議或進一步加劇港股沽壓，不排除短線最多只有「弱彈」，投資者短期宜採取保守策略。

信報投資研究部