【EJFQ信析】急升過後要唞氣 內銀穩贏候低吸

昨天

恒指在之前8個交易日累飆1892點後，昨天高開591點，見19592點便隨即向下，升幅一度縮至僅72點，埋單報19129點，仍漲128點，主板成交金額達2548.4億元。港股成交連續兩日超過2000億元的盛況，對上一次出現已是2022年底。

中央重錘救市，尤其集中在金融層面，分析普遍認為力度勝預期，後市值得憧憬。然而，由於港股升幅龐大，多項指標已呈短線超買，沽售壓力漸增，限制恒指暫難突破今年高位19706點，回調整固將有利再次闖關。

大市勁升過後要唞氣，個別板塊也面對重新估值。今趟「組合拳」於支持股市方面着墨較多，刺激中資金融股造好，券商與險企率先錄得可觀進賬。內銀同樣矚目，建行(00939)和農行(01288)連續兩日創一年新高，招行(03968)周二飆10.8%後，昨再漲4.5%，其餘重磅內銀皆已挨近一年高位。

附【圖】所見，恒生中國內地銀行指數於8月底、9月初曾顯著下挫，如今短短幾個交易日便收復全部失地，且比起恒指，以及正在追落後的科技指數，更接近全年高位，足證表現極佳。事實上，於本輪港股「長熊」中，無論以1年、3年、5年、2024年迄今計算，內銀指數都跑贏大市。

內銀股早前回落，主要受業績未如理想拖累。上半年，各大內銀響應官方號召加強回饋股東，紛紛派中期息，但全年派息比率會否仍維持以往水平，須留待2024年成績表提供答案。可是，期內行業淨息差進一步收窄，個別內銀盈利罕有倒退，投資者憂慮中央為穩經濟，內銀或要承擔更多社會責任，因而看淡其中長線前景。

觀乎這次「組合拳」措施，銀行業並非直接受惠，甚至因為「減息放水」是大方向，淨息差只怕無從扭跌為升。此外，「撐股市」兩項新工具之一的專項再貸款，聚焦上市公司回購與主要股東增持，估計對內銀的利好也不明顯。

不過，中央既讓金融系統領軍促進經濟，銀行角色肯定吃重，並承諾會幫助大型內銀增強資本，相信即使「讓利」持續，銀行盈轉虧的可能性不高，依然屬具基本因素支持的板塊。若宏觀經濟能夠順利重拾增長動力，作為「百業之母」的銀行，非利息收益有望水漲船高，應可抵消淨息差下調的部分影響。

另一方面，內銀的高股息始終吸引。隨着近日股價急升，各大內銀的股息率回落到6至7厘，但環球利率趨跌，「高息」兼業務穩定勢令內銀續獲資金青睞，鑑於累積漲幅已大，宜候低才入市吸納。

信報投資研究部