【EJFQ信析】油價現「金叉」即彈 惟受制需求偏弱

昨天

在拉斯維加斯年度國際消費電子展(CES 2025)開幕前，「AI股王」輝達(Nvidia)再發威，周一(6日)急飆3.43%，刷出收市新高149.43美元，帶動標普500指數和納指收市各漲0.55%及1.24%；受到寶潔(P&G)與霍尼韋爾(Honeywell)等傳統股份下挫拖累，輝達破頂不足幫助道指維持早段升勢，日內約400點進賬全數蒸發，埋單倒跌0.06%。

美股市底同步轉弱，覆蓋逾2000家美國企業的紐交所指數，中線市寬(成份股股價高於50天線比率)最新挫至31.32%，意味近七成股份處50天線下，側面反映2023年和2024年均勁漲的華爾街股市前景不宜過分期望。

踏入2025年，環球多地股市受壓，當中港股猶盛。投資者似對股票等風險資產保持戒心，避險工具也不見得獲青睞，其中美債遭到拋售，令10年期國債孳息周一曾突破4.64厘，屬8個月來新高，金價亦未能進一步攀升。

各類資產2025年開局未再上層樓，國際油價卻無視美元上揚意外地向好。附【圖】所示，紐約期油於2024年最後一個交易日收復100天線，到今年續發力衝高，周一收報每桶73.56美元，自去年9月的谷底65.27美元起計，曾累飆14.89%，技術上暫受制短期下降通道頂及200天線約75美元的阻力。

隨着紐約油價去年12月中旬出現「黃金交叉」(10天線升穿50天線)有利訊號，交易員正積極部署期油好倉。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至12月31日最新數字，非商業投資者所持紐約期油長倉合約數目在3星期增加近兩成，短倉則縮減大概一成，導致淨倉激增逾27%，至去年7月23日後最多的27.33萬張，一定程度上代表炒家對油市看法漸轉樂觀。

歐美迎接2025年同時亦見嚴寒來襲，加上市場憧憬內地或推出更多經濟刺激方案，都成油價近日造好的誘因，然而，短期漲勢不俗，要確認重啟大型升浪肯定言之尚早，畢竟國際能源需求放緩沒有全面改善，難以支持油價續揚。

事實上，反映一籃子數據與市場預期落差的花旗全球經濟驚喜指數(Citi Global Economic Surprise Index)仍處零以下徘徊，足證分析員依然高估環球經濟的增長動力；去年12月份摩根大通全球製造業採購經理指數(PMI)則降至49.6，再陷收縮區。往績顯示，每當上述兩項指標一併走弱，將遏抑原油需求，利淡油價。

換句話說，油價中長線顯然未屆吸納時機，相信在環球經濟轉趨明朗之前，油價急漲過後或呈反覆，甚至重拾跌勢。

信報投資研究部