【搏拳實錄】牛仔尚未脫險

2025年3月31日

上星期港股反覆走軟，全周在713點(23967和23254點)的近期相對窄幅爭持，到上周五(3月28日)回落152點至23426水平收市；按周再跌263點或1.11%。

恒指已連跌3周，不但創今年的最長跌浪，技術亦明顯轉弱：首先是上周二相隔一天再度收低於20天線；翌日，恒指的5天線同時跌穿10天和20天線，發出指數短期見頂訊號。值得一提的是，恒指上周三反彈139點，EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數卻急跌9.9個百分點至39.9%，與恒指呈「熊背馳」之餘，也是自從1月27日以來，首次失守40%的本欄稱為「亢奮區」門檻，3月26日可說是恒指技術變差以及大市買盤縮減的轉捩點；而沽空比率亦抽上19.6%的今年最高，一定程度反映有(資深或專業)投資者把握恒指技術走勢轉差之際建立短倉。

另一方面，上周五是3月份衍生工具結算，收市後EJFQ的「恒指及國指衍生工具統計國表」顯示，恒指牛熊證街貨比例為58：42，代表4月開始的牛仔仍佔多數，更重要的是，恒指(截至上周五23426點收市計)只要再跌200點，就有357張相對期指的牛證「打靶」，若跌300點和400點，被強制收回的牛證便分別增至880張和1289張；相反，恒指要再升400點才僅僅有59張的熊證遭「打靶」。

最新的恒指輪證街貨分布格局，顯然更方便或容易為大鱷透過造淡獲利，亦即是說，繼24日「搏拳實錄」指出，牛仔尚未脫險。其實，「恒指窩輪及牛熊證最痛指數」圖表顯示，上周五恒指收市已墮進21700至23600點的(散戶)最痛區間，不排除在3月份衍生工具結算後，大鱷本周開始把恒指逐步「踩」落去到22800的散戶最痛點。

另外有需要補充，恒指已按周3連跌，雜音相對少的平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)則要到3月19日才於60.6%見頂，持續並緩緩回落到上周五的58.1%，符合平滑中線市寬表現滯後的特性。問題是平滑中線市寬一旦確認下跌趨勢，代表短期內大市的「黃金交叉」(10天線高於50天線)股份將繼續減少，從而利淡恒指。

最後，老徐「躺平」任由23350點的3月期指短倉(見3月24日「搏拳實錄」)自動結算的同時，在23767點、接近上周五恒指day high沽出4月的期指，現只盼大鱷在未來一兩周就成功把恒指推到「散戶最痛點」。