【EJFQ信析】毋懼中美脫鈎 恒指快築底

2025年4月10日

美國財長貝桑(Scott Bessent)周二接受CNBC訪問時表示，很快就會有一些國家到來商討美國(與相關國家的)巨大貿易逆差問題，這些國家若在談判桌上提出確實可行的建議，相信可以達成良好協議(I think we can end up with some good deals.)。貝桑某程度在「暗示」關稅戰有機會降溫，刺激美股顯著反彈，然而，隨着中國商務部發言人強調，如果美方一意孤行（再度提高對中國）的關稅，中方必將奉陪到底，美股走勢迅即逆轉，道指、標普500指數、納指分別收挫0.84%、1.57%及2.15%，繼續處於逾一年最低水平附近爭持。

總統特朗普日前警告，假如中國拒絕在周二前撤回對美國徵收34%的「報復性關稅」，周三當地時間凌晨開始，會向中國再加徵50%關稅，即中國輸美產品累加關稅達104%。

特朗普4月2日宣布，由4月9日起，全球國家或地區根據美國的貿易逆差，都要向美國支付不同稅率的對等關稅，他揚言這會「使美國再次富裕」（Make America Wealthy Again）。

雖然任何國家都可以因為種種「理由」調高關稅稅率，問題是不會如特朗普般同時對所有的貿易夥伴發動攻勢。

不過，所謂「蝕本生意沒人做」，美國的對外「橫徵暴斂」措施，只會導致美國的貿易額萎縮，物價亦隨之上升，從而加深衰退風險。況且，中美這兩個全球最大的經濟體一旦貿易瀕臨斷鏈，工業和製造業早已大部分「外判」的美國，勢將面對供應嚴重短缺的危機。

事實上，全美50個州，上周六爆發超過1200宗示威，抗議特朗普的關稅新政，很多超市湧現罐頭食品、麵粉、樽裝水、肥皂、牙膏等的食物和日用品，甚至洗衣機和電視的搶購潮。

更值得注意的是，道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)顯示，就在特朗普宣布關稅政策後的兩天(3日和4日)，市值合共蒸發了6.6萬億美元，創有史以來的最大紀錄；美國仍遠未開始特朗普所預期的「富裕」，美股已實現「負財富效應」。路透新聞日前以「華爾街只有痛苦，沒有好處」(All pain, no gain on Wall Street)為題，諷刺對等關稅政策。

返回港股，受隔晚美股先升後跌拖累，恒指周三低開632點後，迅即跌至19260點的近3個月低位找到支持，反覆倒升136點，至20264點水平收市。

恒指昨天一度升抵20441點，惟較周二高位仍低13點，技術上未算得上有起色。

香港是全球少數與美國長期以來存在貿易逆差的地區，因而受對等關稅大棒的影響亦會較小，再加上「國家隊」護盤(包括中央匯金、中國誠通、中石油等接近100家央企，周一晚宣布會增持或回購股份)的支持，恒指或很快就可以在19300點至20500點的最大型成交量密集區築底。

信報投資研究部