欲言不止: 投資哲學向巴郡等偷師

環保人士鼓吹植樹，經常會說植樹最好的時機是20年前，因為樹木需到10歲之後，吸碳能力才開始顯著。滾雪球式投資亦一樣，組合太小的回報不多，但是組合累積夠多，回報率所產生的金額就逐漸明顯。因此，理想的滾雪球組合，當然是20年...全文

運籌制勝: 濱江服務估值吸引 候更強盈利基礎

由4月下旬敝欄指市底比坊間描述的好，港股在靜靜地起革命後，恒指在不足1個月的時間最多漲了11%，這報復式的雞犬皆升階段隨時過去，是時候進一步關注股份的質素。即使大市重回上落市模式，具持續賺錢能力的企業有機會繼續獲得重估。...全文

前沿思考: 金價是中國經濟問題逆向指標

中國和美國是彼此的客戶、供應商、競爭者，兩國同時身處全球經濟、商業、地緣政治的漩渦內，要了解這個混合體並非易事，甚或是不可能的任務。在筆者籌辦的策略投資會議（SIC）上有一個小組討論，找來諮詢機構Horizon Advisory共同創辦人德拉布呂耶爾（Emily de La Bruyère）、...全文

價值物語: 穿越牛熊

美團旗下外賣平台KeeTa，進軍香港只有一年，已躍居本港外賣市場首位，佔近半份額。KeeTa通過補貼開拓市場，其餘兩大平台被迫減價應戰，消費者得益，但外賣平台的投資者有沒有得益？如果未來有新平台進場，會否再掀減價戰，你又願不願意當外賣平台的投資者？ 好生意不會陷入...全文

投資者日記: 平衡風險 生存之道

5月15日，周三。同文司徒偉傑兄早前在其專欄提及拙作〈價格主宰思維 阿Q可認股神〉，並向股市投資者提供了一些有效分...全文

投資者日記: Roaring Kitty重出江湖的「劇透」

5月14日，周二。美國貨幣政策處於十字路口，通脹數據稍高或稍低於市場預期，都足以牽動息口去向，從而觸發股債滙劇烈波動。4月份消費物價指數（CPI）周三出爐，估計按年上升3.4%，較3月份回落0.1個百分點。美國通脹已連續三個月超出預期，惟近日公布的經濟數據整體偏軟，韌力十足的就業市場亦開始顯露...全文

投資者日記: 投資怪傑又折一員 談量化交易之父

5月13日，周一。美國頂尖數學家、開量化交易先河的Renaissance Technologies創辦人西蒙斯（Jim Simons）上星期五（10日）離世，享年86歲，世上從此又少了一位如假包換的投資奇才。 過去半年，對金融市場影響深遠的幾位大神級人物相繼身故，股神戰友芒格（C...全文

納論神州: 內地出口形勢 挑戰中帶機遇

內地4月份外貿數據當中，出口按年增長1.5%，多於投資界早前預期，但略少於歷史季節性趨勢。至於1月至4月累計出口，同樣為增長1.5%，與前值及全年出口增長速度預期持平，同樣略少於季節性表現。 ...全文

欲言不止: 科技未必利好經濟

猶記得新冠疫情期間，進出餐廳變得困難，因此大家都變身廚神，看完一堆網上教學後，就在家裏自己煮菜。也許煮出來的菜式只有心水餐廳的六七成水準，但在當時環境已經很不錯。這個發展令一部分人享受到美食，對社會而言當然是好事。 不過，如果單單考慮經濟數字，這些菜式的材料費可能是餐廳價錢的三四...全文

運籌制勝: 電力概念爆發 匯聚科技禾稈冚珍珠

在美股大跌之際，筆者偏向相信通脹不復燃而經濟保持向上，之後又指港股在靜靜起革命，並認為坊間肯定一些事情反而有機會出現轉機，如Higher for longer，能夠接連幾周逆主流論述，摸到個底食住個勢，背後和大市的宏觀布局有一定關係。 首先，美股4月表現真的頗差，納指100 ET...全文

前沿思考: 美國經濟衰退延期上演 絕不爽約

美國聯儲局對經濟形勢的看法不斷改變，過去6個月更是五時花六時變，去年12月認為美國通脹看來受控，踏入2024年更預期今年將減息數次。換言之，原本以為當地經濟不可能「軟着陸」，竟然就在眼前。 很多人覺得美國經濟勢將「硬着陸」，在於聯儲局祭出如此激烈的緊縮貨幣政策，會觸發經濟衰退。新...全文

價值物語: 股神在擔心什麼

又一年的巴郡股東大會，芒格不在，93歲的畢非德獨撐大場，依舊風趣幽默，字字珠璣。股神第一季減持了200億美元股票（好像已連續4、5季減持），並預期現金儲備將超過2000億美元，創歷史新高（兩年前不過1300億美元）。股神為何保守？原因股東大會上他明說暗示都有，今天不如詳細剖析一下。 ...全文

投資者日記: 糾纏輿論不如順應套路

5月8日，周三。在投資市場打滾多年的老兵，對大行、大鱷講一套做一套應該見慣不怪。正所謂人老精鬼老靈，虧吃得多自然會衍生出某種智慧，否則學費豈非白交？與其聲討華爾街言行不一，倒不如摸清韻律，順應他們的套路行事，利用屢試不爽...全文

投資者日記: 從外滙基金表現捕捉環球市場風向

5月7日，周二。外滙基金每三個月更新一次投資表現，除了交代賬面盈虧外，資產組合不同環節的榮辱，實際上猶如環球資金流向以至風險胃納的縮影，值得花點時間拆解。 一個季度雖然很短，但以今天投資者對息口去向、經濟數據、地緣政治之敏感，市況話變就變，衰足4年的港股突然迎來資金盛宴、紅極一時...全文

投資者日記: 2000億美元的迷思

5月6日，周一。巴郡哈撒韋（Berkshire Hathaway）股東周年大會曲終人散，股神親自欽點的接班人埃布爾（Greg Abel）愈來愈有「儲君」風範，惟親密戰友芒格（Charlie Munger）仙遊不足半年，念茲在茲人之常情。會上，畢非德衝口而出，誤把Greg喚作Charlie，埃布...全文

納論神州: 三中全會加碼推進中國式現代化

中共中央政治局上月底召開會議，分析研究內地目前形勢和經濟工作。會議有多項核心觀點值得關注，其中，中央將靠前發力有效落實已確定的舉措，相關宏觀政策涉及數個範疇。首先，財政上要及早發行並用好超長期特別國債，由此判斷，超長期國債將較快落地。政策配合方面，宏觀取向的一致性將加強協調，後續貨幣政策也積極...全文

欲言不止: 滾雪球策略 成功有竅門

天文學家德雷克由天上恒星數目開始計算，再估算每個恒星的行星數目、行星誕生生命比率、生命進化成文明比率等因素，從而估算外星文明數目，因為恒星數目以萬億顆計算，只要各比率都不是零，外星文明應該一定存在。但我們尚未有確切科學證據指出這類文明存在，如何解釋這個矛盾，就是費米悖論。 ...全文

運籌制勝: 二線濠賭股轉強 龍頭反墮後

承上周所言，非美市場近3個月已跑贏美股，港股在靜靜起革命，本周四恒指急漲2.5%，重企18200點；截至周四收市，...全文

前沿思考: 「另類投資」還看流程管理哲學

本周筆者繼續夥拍財富管理公司Bahnsen Group創辦人巴恩森（David Bahnsen），探討另類投資。上周題為〈「另類投資」附帶的特殊風險〉文章，焦點放在投資組合押注於另類投資的哲學。儘管本世紀初對另類投資充滿憧憬，市場營銷部又「拍心口」保證另類投資帶來「絕對回報」，但巴恩森強調，另...全文

價值物語: 股神師傅都唔識

多年前大富豪夜總會申請上市失敗，據說是因為主要資產「小姐」不知該如何估值。曾幾何時，資產對公司來說十分重要，銀行、地產全都用賬面值來估值。但現在輕資產的科網公司佔股市比重愈來愈高，投資到底還用不用看資產？...全文