投資者日記: 從Simple Bubble Math想到穩膽拖靚腳

7月2日，周二。今年春天，華爾街上演了一幕精采的「鬥牛」戲碼，大行爭先恐後調高標普500指數年底目標，Top Bull封號連番易手。猶記得，三個多月前，法興首席美股策略師Manish Kabra把目標由4750點上調至5500點，當時足以讓他坐上「牛魔王」寶座。 標指上月曾短暫升...全文

投資者日記: 博Nike反彈變蟹 策略因市而別

7月1日，周一。曾幾何時，投資新興市場剔掉中國，無異於押注成熟市場捨棄美股。時移世易，中美角力愈演愈烈，地緣政局近年風雲色變，日本作為山姆大叔在亞洲最親密的盟友，地區事務向來唯美國馬首是瞻，而南亞大國印度既是中國以外最大新興市場，更是西方重塑環球供應鏈以減低對華依賴的重要棋子，因此也是美國積極...全文

欲言不止: 以「屯田策略」投資滾雪球

滾雪球策略有個變奏，幾本拙作都稱之為「屯田策略」。曹操當年打勝仗，就會安排軍人或流民重開荒地，建立經濟力量來支持下一場仗。換成現代投資，則是當風險倉賺錢了，就應該將之變成穩定資產，由此新產生的現金流可以支持下一波風險投資。 風險倉靠個股分析，找出巿場不了解價值的資產。例如科技股先...全文

運籌制勝: 土產珩灣科技令人眼前一亮

冷門股珩灣科技（01523）早前發布盈喜，指今年截至5月31日的5個月應佔溢利，比去年截至年6月30日的5個月溢利1230萬美元高出約26%，獲利大幅增加歸因於銷量增長以及純利率提升。翻查資料，公司去年純利率接近30%，股本回報率（ROE）更超過60%，土產的本地公司有股王般營運表現，難能可貴...全文

前沿思考: 美債務危機難逃 絕非「這次不一樣」

一代接一代的的醒目精英做同一件事，得出同樣糟透的結果，實在令人質疑他們的思考方法。政府債務問題就是好例子，國家領袖放任政府債務積累過多，總覺得這次情況有別，不會重蹈覆轍，但很可能事與願違。 在2009年，世界銀行前首席經濟學家萊因哈特（Carmen Reinhart）與美國經濟學...全文

價值物語: 投資中最貴一句話

阿里巴巴（09988）舉辦全球數學競賽，一時間成為社會焦點。討論最多的，除17歲中專女生初賽榮登全球第12名，就是AI團隊全部出局（最高只34分）。不是說人工智能技術很厲害嗎？ 解答不了費馬大定理也就算了，為什麼連簡單的...全文

投資者日記: 圓滙狂貶看日股

6月26日，周三。日本央行今年3月鼓足勇氣告別負利率，俗稱「春鬥」的工資談判且為打工仔贏得三十多年來最可觀薪酬增長。不少人以為，日本終於逐步退出超寬鬆貨幣政策，經濟和圓滙可望迎來一番新氣象，港、台「哈日族」更慌死執輸，趕緊入市換滙抄底。 事實與想像完全兩回事，日本17年來首次加息...全文

投資者日記: 基金戒心揮不去 Long債贏面反增

6月25日，周二。早幾日講過資產配置「新七三定律」，意思是投資者既對無風險資產提供的5厘息難捨難離，卻又害怕錯失人工智能（AI）熱潮帶來的豐厚回報，為求兩者兼得，於是想到在資產配置上另闢蹊徑，70%泊進美國短期國庫票據/貨幣市場基金，無驚無險穩賺5厘，餘下30%悉數押注AI相關股票，如此一來，...全文

投資者日記: 老孫悔恨太早沽輝達 奧運當前Nike追落後

6月24日，周一。美國晶片巨擘輝達（Nvidia）狂衝一段後終於唞氣，上周四、五股價累插6.7%，市值蒸發逾2200億美元，全球一哥地位得而復失，但仍守住3萬億美元大關，淡友話洩氣，好友稱留力，惟正如老畢所言，輝達股價即使從歷史高位回落一半，也不過重返今年2月水平，調整一旦持續，對市場氣氛會否...全文

納論神州: 內地經濟改善 料帶動投資市場

內地早前公布5月份經濟數據，工業生產、製造業投資和出口表現皆不俗，消費、房地產投資則呈現挑戰，基建同樣出現微調。不過，今年物價指數則略為回升，趨勢正面。 組合拳力撐 樓市望回穩...全文

欲言不止: 年輕人如長倉認購證

上周寫到有些行業架構強迫管理層每年賭博，才能維持競爭優勢。長期持有這些行業的股票或資產，最大風險就是「獵犬終需山上喪」，最終企業甚至整個行業日落...全文

運籌制勝: 潑人工智能冷水 輸家易得贏家難求

今年講AI講得有點多，是時候潑一潑冷水；股神畢非德在2000年科網泡沫前曾發表一次演講，警示大家科技發展和股票回報是兩回事，放在今日仍有很大的借鑑意義。 借鑑畢非德預警科網泡沫 畢非德拿出一張長達70頁清單的一半，當中列出美國存在過...全文

前沿思考: 債務超級周期釀危機 美國作繭自縛

筆者極度關注發達國家的政府債務問題，尤其是美國政府負債纍纍，且已經錯失避過債務危機的機會。不獨貨幣政策是路徑依賴（path dependence，即一旦作出某種選擇，就恍如走上一條不歸路），美國的債務危機也是路徑依賴，不管如何最終都劫數難逃。近日投資研究機構Bank Credit Analys...全文

價值物語: 物價如何影響股價

近日茅台批發價急跌，同時本港零售數據遠遜預期，不少舖頭都打折，物價似乎沒有上升壓力。相反，儘管美國官方通脹數字只約3%，但在北美生活的朋友，邊個會信通脹只有3%？為何中美通脹數據相去甚遠，通脹又如何影響投資？ 儲局對通脹不放心 通脹...全文

投資者日記: 輝達「馬弗」兼好分 散戶大戶齊FOMO

6月19日，周三。人工智能（AI）熱潮勢不可擋，晶片巨頭輝達（Nvidia）爆炸力驚人，周二終於壓倒微軟，以3.34萬億美元市值登上全球一哥寶座。近期狀況回勇的蘋果雖屈居第三，惟市值僅落後輝達500億美元，微軟（3.32萬億美元）更只輸一個馬鼻，這場扣人心弦的世紀之戰，好戲還在後頭。 ...全文

投資者日記: 贏家角度看輸家遊戲

6月18日，周二。今個夏天，世界級體壇盛事接二連三，足球有歐洲國家盃，職網有溫布頓，萬眾期待的巴黎奧運將緊接着於7至8月上演，連場好戲，足以讓體育迷廢寢忘餐、賭徒樂而忘返。 港人熱愛足球眾所周知，奧運會競技項目則包羅萬有，觀賞哪些賽事，大可憑興趣取捨；若考慮到歐國盃和奧運皆涉及國...全文

投資者日記: 資產配置新七三定律

6月17日，周一。股市強弱懸殊，六個字可以有不同解釋，既適用於升勢集中於科技龍頭的美股，近日歐洲政壇變天震散區內股市，亦促使愈來愈多人相信分散押注不同地域害多於利。另一邊廂，美國政策利率於5.25厘至5.5厘區間維持將近一年，孳息曲線倒掛之久更屬前所未見，這固然令人對衰退警號是否仍然可靠多了幾...全文

納論神州: 通脹數據預期緩慢改善

內地早前公布5月份通脹數據，居民消費價格指數（CPI）按年增長速度略低於預期，筆者認為主要是受新漲價因素略為回落影響，不過，翹尾因素亦呈現減弱，有利6月份通脹數據表現。 細看數據，內地5月份食...全文

欲言不止: 尋畢非德所謂「特許企業」 延續優勢

網球打到世界排名第一，當然是大成就。不過球手必須繼續贏波，排名才得以持續。本來處於體能巔峰，卻遇上了交通意外停賽一年的話，排名就會大幅倒退，即使將來再訓練亦未必能再回高峰。 醫務所、律師樓等專業服務也一樣依靠高層，盈利能力完全和高層願意投入的工作時數掛鈎。一旦小型醫務所的醫生決定...全文

運籌制勝: 蘋果產業鏈轉熱 鴻騰谷底翻生

蘋果因發布其AI策略而大漲，輝達和博通公布佳績後順勢拆細股份，消費電子和晶片業彷彿欣欣向榮，在第一梯隊的大哥搶盡風頭之後，輪到第三、四梯隊的小弟參與派對，敝欄以大字標題「禾稈冚珍珠」形容的匯聚科技（01729）本周五再創高位，比一個月前見報時升了約57%。 當時指出，匯聚集合了電...全文