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特朗普當選美國總統後，不停公布新政策，似乎總統任期初的「黃金百日」提前開始，此舉會延長蜜月期，還是只是提前了整個政策周期，有待觀察。不過，預先公布政策，卻要等待明年上任後才能實行，很容易出現一些政策細節不足，反而引起更多討論。 美國實行聯邦制，憲法中列明州政府權限，聯邦政府並不一...全文
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相信大家都記得，2023年美股走勢由「科企七雄」（Magnificent 7）帶動，全年領跑。筆者也有基金經理朋友為求跑贏大巿，在去年中決定換馬到七雄以外的美股，但結果反而跑輸了大巿，去年這個時候也曾在本欄討論。到了今年，上半年的情況還是差不多。 傳統的標普500指數，以每隻成份...全文
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《大臣你想點》是英國著名處境喜劇，政治任命的大臣雖有政治授權，但缺乏管理大型機構的經驗。因此公務員系統的常務秘書長雖是大臣部屬，卻能阻止大臣的各類政策。新政策何時執行、如何執行、如何降低對其他政策的影響，都足以改變大臣的策略，在外人看來就是選舉承諾被大幅沖淡，甚至兌現不了。 ...全文
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接近年底，各大投資銀行和基金管理公司陸續公布了來年展望。基金經理都會盡量拜讀，看看各家及同業的想法，這些報告短則十多頁，多則五六十頁，因此要閱讀10份年度報告，已經是幾百頁了。基金界普遍招聘名校畢業生，高材生自然可以在短時間內閱畢幾百頁報告，再歸納成論述，內行人和外行人的分別，有時就在於能否了...全文
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「再平衡」是機構投資者的正常作業程序。機構投資者配置資產，先由例如「股六債四」比例開始，落實決定就是按議定的比重買證券，如有1億元資金，就是6000萬元買股票，4000萬元買債券，但證券價格升升跌跌，很快就會偏離原來的比例。因此，投資者在每季或每年再平衡，就需要減持今年跑贏的資產類別，以此資金...全文
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人類需求，其實離不開衣食住行育樂。原始人打獵後，把獵物運回村落，烤熟大飽一餐；之後把獸皮做成衣服，又用獵物大腿骨做成骨笛，教導村中兒童吹奏，便已經集齊了六大需求。今天，一部手機就能叫外賣和Uber，每月約10美元便看到無限電視電影，解決的還是同樣的六大需求。兩者最大分別其實是成本：科技大幅降低...全文
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滙豐控股（00005）早前公布業績，巿場焦點似乎都在各項季度指標達標。短線而言，美元維持在息口「高原期」，就算下調亦只是1年1厘，有利銀行發展業務，因為銀行最基本的盈利來自淨利差，而目前環境巿場游資偏少，借貸供應減少，自然價格上升。在銀行業，價格就反映在淨利差之上。 ...全文
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撰寫專欄文章，筆者一般會聚焦如何累積和捍衞第一桶金，原因很簡單，香港的人均財富中位數是48萬美元，有超過100萬美元的則有43萬人，佔全港人口約7%，所以大部分讀者都應該對第一桶金有所共鳴，就算今天還沒有累積到第一桶金，中位數的48萬美元，還算是個能接觸到的目標。 累積第一桶金，...全文
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投資人工智能（AI），第一階段當然是投資淘金盆，就是輝達（Nvidia）和台積電（TSMC）。當年淘金熱，首先發財的是售賣直接生財工具的商人，然後就是洗衣店和旅館等支援設施。觀乎今年數據中心和電力設施走勢，也許已經反映了...全文
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《不倒燈塔》描述了捍衞第一桶金的重要性。儒家文化圈的幾個經濟體儲蓄率都較其他發達國家為高，所以社會氛圍都會鼓勵大家靠節儉而累積第一桶金，但是累積了第一桶金之後，假如不給予充分時間，讓它自然發揮潛力，其實結果還不算太好。 近年台灣有一位基金經理前輩也在論述類似的想法。他認為，以當地...全文
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投資有所謂的「J形曲線回報」，例如幾年前投資特斯拉（Tesla）或港視（01137）已改名為香港科技探索等科技股，企業一日未成功，股價長期低沉，直至某季技術成功攻堅，季度盈利大升，股價直線上揚，回報就以好幾倍計算。又或者例如之前大巿氣氛較淡，不少股份股價大幅跌穿模型估值，但大巿一逆轉，升幅亦以...全文
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投資組合兩周內大升兩成，是否好事？對散戶以至大部分機構化的家族辦公室來說，應該都很高興了。但是基金經理的職責是跑贏大巿，因此大巿忽然轉向勁升，不少組合雖然都有進賬，卻跑輸了大巿。筆者手機的基金經理群組，做了個完全不科學的統計，不少朋友都在兩周內跑輸500點子。以大部分基金的業績要求，也只是每年...全文
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繼美國開始減息，又輪到中國放鬆銀根。港股隨即急升，而且例如長和（00001）與滙控（00005）等一眾高息重磅股亦隨大巿上揚，不少都由近月低位炒上了一成以上。因為這些傳統藍籌股一般都按慣例派發中期息，不少在9月中除淨，9月底派息，所以持股者過去兩個月都賺息又賺價。 按傳統金融理論...全文
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美國聯儲局本周一如預期，自去年7月最後一次加息後，終於啟動寬鬆周期，開始減息。個多星期前巿場還是預期下調利率0.25厘，但隨着一眾銀行及其他分析員都「改口」預測減半厘，聯儲局也「順應民意」，而且最新公布的點陣圖顯示，官員預期年底前會多減0.5厘。 傳統指標遲滯 急...全文
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美國聯儲局下周議息，減息似成定局。在過去的利率周期，美國最後一次加息後，高原期平均維持9至15個月，便會減息。今個周期最後一次加息是2023年7月，下周若如期減息，高原期就是14個月，相對過去平均值偏長。這佐證了聯儲局對美國經濟有一定信心，因為當通脹率回落到2%至3%，5.5厘的短息已經是2厘...全文
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數月前寫過，有客戶在整個加息周期當中，都持有VHY這隻澳洲當地的高息股ETF，幾年以來一直持續將股息再投資。隨着環球利率見頂，該隻ETF的股價也重回2021年高位，因為股息再投資累積更多股數，整個倉位已經賺了兩三成，也算做到成熟股巿平均每年10%的回報。 股息再投...全文
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8月初圓滙急升，引來套戥倉拆倉的說法。之後，日本央行發言希望日圓能升跌有序，圓滙升勢暫緩。環球股巿急跌之後，隨着經濟數據仍屬穩定，各地股巿又追回不少失地。一個月之間，彷彿又完成了一次山手線旅程，回到了原點。不過，山手線也有分大循環和小循環，年初預期今年美國將減息，也許真的等到了。 ...全文
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對上兩周寫發展人工智能（AI）牽涉大量運算力。幾十年前的AI系統靠工程師把需要解決的問題化成步驟，例如要電腦控制煉鋼熔爐，工程師就要編碼寫出系統...全文
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上周提到輝達（Nvidia）晶片其實主要應用於訓練人工智能（AI）模型。今次談談該公司為何能幾乎獨佔巿場，AI背後就是平行運算，假設家裏的洗衣機...全文
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日圓急升帶來了一波全球大跌巿。事後觀察，似乎是套戥交易拆倉，只是短暫資金問題。不過，這兩年各地股巿造好，都離不開人工智能（AI）概念。輝達（Nvidia）「升價十倍」，是典型淘金盆炒作，正如當年淘金熱，首先大賺的是賣淘金盆的商人。 單以下季和未來幾季的盈利計算市盈率，輝達股價的確...全文