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這兩三年討論美股，大家都集中於「科企七雄」，尤其是人工智能當旺，「七雄」之外大家也逐漸關注其他中小型科技股，不少亦有可觀漲幅。不過，新科技除了由科技股帶動，最好還是能令傳統行業提升效率，增加盈利，並帶動股價。 劃分板塊，行內都以MSCI的全球行業分類標準（GICS）為準，把全球上...全文
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《不倒燈塔》裏的基石盤，以三數隻藍籌股或全球各地的指數ETF為基礎，採逐漸累積方式建立穩定現金流。寫書自然會偏向「萬年青」策略，希望在不同環境都能提供啟示，因此累積的方法都離不開圓桌式月供，把每月存下的新資金輪流投資幾隻標的。 然而，有時候某些股票遇上逆風的經濟環境，企業自身仍然...全文
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十二生肖中蛇是唯一的爬蟲類。爬蟲類屬冷血，身體機能受制於周邊氣溫，就像個股基本面再好，始終受經濟氛圍影響。最學院派的機構投資者把資產配置和具體揀股分開，分析師和前線的專項基金經理負責某一巿場或板塊，工作重點是在業務相近的股票中，分析哪一家競爭力最高，再計算估值找出哪隻股票最值得投資。 ...全文
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上周寫關於英國提升生產力在2008年後「卡關」，脫離了幾十年來的上升軌道，因此十幾年後的今天，國民生產總值（GDP）比長期軌跡少了約25%。這令...全文
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卡維爾（James Carville）是克林頓的首席策略師，當年有句名言是「如果真的有輪迴轉世，以前我希望能轉世成總統或教宗。但現在我想轉世成債巿，那就可以威嚇所有人。」債巿直接影響政府及企業的借貸成本，債息亦是股巿的估值基礎，因此債巿一有波動，整個金融系統都隨之震盪，引起各界關注。 ...全文
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美國10年期債息在去年末再次上升，由9月開始計算已漲逾1厘。美元亦隨之上揚，美滙指數由100攀至108，當地通脹回落到3%左右之後，沒有繼續下跌。 當然，各大央行的2%通脹目標其實只是個約略指...全文
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今年是2025年，不單單是新一年，也代表了2020年代已經過了一半。也許因為疫情封控，社交、旅行，甚至業務發展等作業都打亂了節奏，所以這5年時間會覺得壓縮了。不過，連姜濤第一首得獎個人作品《蒙著嘴說愛你》，到4月也有5年歷史了。演藝界更新速度快，5年已經不算短時間了。 由今年起再...全文
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正常時候，美股大部分交易來自機構投資者，他們資金龐大，而且按照金融理論行事，年中買賣有序，價格大致遵從價格有效論；不過，因為年底一眾受薪基金經理都放假，所以交投量大減之下，就會出現幾個特殊狀況。尤其是今年美股大升，不少基金經理在遲至11月底已經完成了全年目標，就更多人選擇提早離場，令12月機構...全文
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特朗普當選美國總統後，不停公布新政策，似乎總統任期初的「黃金百日」提前開始，此舉會延長蜜月期，還是只是提前了整個政策周期，有待觀察。不過，預先公布政策，卻要等待明年上任後才能實行，很容易出現一些政策細節不足，反而引起更多討論。 美國實行聯邦制，憲法中列明州政府權限，聯邦政府並不一...全文
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相信大家都記得，2023年美股走勢由「科企七雄」（Magnificent 7）帶動，全年領跑。筆者也有基金經理朋友為求跑贏大巿，在去年中決定換馬到七雄以外的美股，但結果反而跑輸了大巿，去年這個時候也曾在本欄討論。到了今年，上半年的情況還是差不多。 傳統的標普500指數，以每隻成份...全文
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《大臣你想點》是英國著名處境喜劇，政治任命的大臣雖有政治授權，但缺乏管理大型機構的經驗。因此公務員系統的常務秘書長雖是大臣部屬，卻能阻止大臣的各類政策。新政策何時執行、如何執行、如何降低對其他政策的影響，都足以改變大臣的策略，在外人看來就是選舉承諾被大幅沖淡，甚至兌現不了。 ...全文
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接近年底，各大投資銀行和基金管理公司陸續公布了來年展望。基金經理都會盡量拜讀，看看各家及同業的想法，這些報告短則十多頁，多則五六十頁，因此要閱讀10份年度報告，已經是幾百頁了。基金界普遍招聘名校畢業生，高材生自然可以在短時間內閱畢幾百頁報告，再歸納成論述，內行人和外行人的分別，有時就在於能否了...全文
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「再平衡」是機構投資者的正常作業程序。機構投資者配置資產，先由例如「股六債四」比例開始，落實決定就是按議定的比重買證券，如有1億元資金，就是6000萬元買股票，4000萬元買債券，但證券價格升升跌跌，很快就會偏離原來的比例。因此，投資者在每季或每年再平衡，就需要減持今年跑贏的資產類別，以此資金...全文
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人類需求，其實離不開衣食住行育樂。原始人打獵後，把獵物運回村落，烤熟大飽一餐；之後把獸皮做成衣服，又用獵物大腿骨做成骨笛，教導村中兒童吹奏，便已經集齊了六大需求。今天，一部手機就能叫外賣和Uber，每月約10美元便看到無限電視電影，解決的還是同樣的六大需求。兩者最大分別其實是成本：科技大幅降低...全文
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滙豐控股（00005）早前公布業績，巿場焦點似乎都在各項季度指標達標。短線而言，美元維持在息口「高原期」，就算下調亦只是1年1厘，有利銀行發展業務，因為銀行最基本的盈利來自淨利差，而目前環境巿場游資偏少，借貸供應減少，自然價格上升。在銀行業，價格就反映在淨利差之上。 ...全文
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撰寫專欄文章，筆者一般會聚焦如何累積和捍衞第一桶金，原因很簡單，香港的人均財富中位數是48萬美元，有超過100萬美元的則有43萬人，佔全港人口約7%，所以大部分讀者都應該對第一桶金有所共鳴，就算今天還沒有累積到第一桶金，中位數的48萬美元，還算是個能接觸到的目標。 累積第一桶金，...全文
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投資人工智能（AI），第一階段當然是投資淘金盆，就是輝達（Nvidia）和台積電（TSMC）。當年淘金熱，首先發財的是售賣直接生財工具的商人，然後就是洗衣店和旅館等支援設施。觀乎今年數據中心和電力設施走勢，也許已經反映了...全文
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《不倒燈塔》描述了捍衞第一桶金的重要性。儒家文化圈的幾個經濟體儲蓄率都較其他發達國家為高，所以社會氛圍都會鼓勵大家靠節儉而累積第一桶金，但是累積了第一桶金之後，假如不給予充分時間，讓它自然發揮潛力，其實結果還不算太好。 近年台灣有一位基金經理前輩也在論述類似的想法。他認為，以當地...全文
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投資有所謂的「J形曲線回報」，例如幾年前投資特斯拉（Tesla）或港視（01137）已改名為香港科技探索等科技股，企業一日未成功，股價長期低沉，直至某季技術成功攻堅，季度盈利大升，股價直線上揚，回報就以好幾倍計算。又或者例如之前大巿氣氛較淡，不少股份股價大幅跌穿模型估值，但大巿一逆轉，升幅亦以...全文
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投資組合兩周內大升兩成，是否好事？對散戶以至大部分機構化的家族辦公室來說，應該都很高興了。但是基金經理的職責是跑贏大巿，因此大巿忽然轉向勁升，不少組合雖然都有進賬，卻跑輸了大巿。筆者手機的基金經理群組，做了個完全不科學的統計，不少朋友都在兩周內跑輸500點子。以大部分基金的業績要求，也只是每年...全文