納論神州: 明年中國財金政策料更靈活

參考近期中央政策趨勢，預期明年國家財政實際節奏將會比預期更持續、更靈活，而財政政策將以長期作戰的心態，應對未來潛在的關稅挑戰，先行儲備財政資金，再通過以擴大消費為主的內需政策，以應付未來貿易端的變化。 中共中央政治局早前會議強調將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完...全文

納論神州: 藉新型城市基建補充固投不足

上周中共中央辦公廳國務院辦公廳發出意見文件，全稱為《關於推進新型城市基礎設施建設打造韌性城市的意見》，意見主要從6個實體投資方向和兩大訊息平台的角度，對推進數字化、網絡化、智能化新型城市基礎設施建設、打造韌性城市提出前瞻性的指引和要求。此外，意見明確提出透過專項債支持新型城建項目，鼓勵增加中長...全文

納論神州: 增區域基建投資 助就業消費復甦

上周國家統計局公布10月份內地工業企業利潤數據，規模以上工業企業利潤總額呈現較為弱態的復甦趨勢，當月按年增長速度連續3個月負增長。細談當中原因，與目前內地有效需求仍待全面復甦有關，價格回落和利潤率空間收窄，則影響工業企業利潤增長速度回落。 從客觀角度出發，庫存消耗加快，的確呈現若...全文

納論神州: 提高預算赤字 防備貿戰升級

中美兩大國關係未來發展對資本市場影響深遠，上周五國家商務部聯合外交部、工信部、人民銀行、海關總署相關司局負責人，聯合召開政策前瞻會議，直接或間接反映出國家甚為重視未來一段時間促外貿及穩增長的問題。某程度上，筆者認為會議與美國候任總統特朗普主張對華加徵關稅具有直接的關係。 ...全文

納論神州: 以高效經濟取代槓桿投資

參考國家統計局早前公布的10月份規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及全國固定資產投資等數據，宏觀數據整體而言普遍向好，可見9月下旬人行減息降準落地，以及房地產等一系列增量政策陸續出台後，10月份市場信心明顯改善，樓市...全文

納論神州: 中央「6+4+2」化債總體布局

上周五《國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》在全國人大常委會中表決通過，議案增加地方政府債務限額達6萬億元（人民幣．下同），用於置換存量隱性債務，協助地方政府騰空更大流動性，促進經濟發展以及保障民生。 參考國家財政部報告，從今年開始，內地將連續5年每年從...全文

納論神州: A股企業申來港發H股成趨勢

目前筆者於每天交易日下午均在中央廣播電視總台旗下欄目與全國觀眾分享資本市場觀點，節目主要瞄準大灣區，故以粵語為主，普通話為輔，已進入第五年。 當中，筆者多次談及港股市場的發展。上周五筆者在節目後，亦再次與內地證券時報友人分享自己的觀點，而涉及港股新股市場回暖的題目更受內地投資者關...全文

納論神州: 房地產市場定位及方向已變

本月中，國務院新聞辦在促進房地產市場平穩健康發展的相關會議上，提到「四個取消、四個降低、兩個增加」落實「組合拳」政策，冀助內地房地產市場止跌回穩。 參考國家統計局數據，去年房地產業佔GDP增加...全文

納論神州: AH溢價逾40% 港股估值吸引

早前筆者接受央視新聞及《證券時報》訪問，討論資本市場趨勢。當中，在《證券時報》的訪談中，特別提到上周五A股及港股聯動上升，在金融股、醫藥生物股的帶動下，近期以調整為主的港股升勢尤其明顯，恒生AH溢價指數跌1.85%至143.47點。這意味着A股整體上仍較H股溢價43.47%。 ...全文

納論神州: 內地振市利中線 長遠發展須平衡

國家財政部在剛過去周末舉行記者會，再落實一系列經濟穩定政策，並確定政府正研究進一步提振經濟的方法，對經濟中長線表現及預期產生一定支撐作用。在資本市場領域，配合人行近周落實創設的首期額度達5000億人民幣的「證券、基金、保險公司互換便利」，料有中線利好作用，效果尤其明顯。 當然，由...全文

納論神州: 內地今季經濟勢明顯擴張

今日為國慶黃金周最後一天假期，預期國慶節後直到年底前，將有新一輪穩增長政策落地，特別是有可能涉及財政增量措施的推出，有助提振內地採購經理指數（PMI）回升至擴張區間，且有望在年底前維持在榮枯水平之上。內地今年第四季度經濟增長動力或明顯改善，進而有效達成全年經濟的增長目標。 目前，...全文

納論神州: 中央財策勢加碼 谷內需陸續有來

上周中央政治局會議召開，討論目前經濟形勢，今次會議強調主動作為，同時淡化全年經濟社會發展目標的定調，由「堅定不移完成」調整為「努力完成」。當中，會議提及的主動作為，估計將涉及推出一系列新的增量政策，擴內需政策大有機會進一步出台。 料第四季增發國債...全文

納論神州: 人行第四季下調利率機會較大

聯儲局上周減息半厘，為各地的區域性經濟打開政策寬鬆空間，特別是替中國貨幣政策締造一個較為有利的環境。在這背景下，人民幣滙率有所轉強，為減息創造條件。 觀察近期內地社會融資數據，的確存在較大的復甦空間。早在今年6月，人行行長潘功勝指出，要加強規範不合理、消減貨幣政策傳導的市場行為，...全文

納論神州: 中央政策加力 瞄準痛點穩經濟

內地經濟正面對短期總需求不足、中長期新舊動能更替空檔期的雙重挑戰，正面與負面因素角力。 各環節復甦呈分化 利好因素方面，內地出口回暖超出預期，並...全文

納論神州: 內地穩增長首要擴投資促消費

內地8月份製造業供應及需求兩端均呈現挑戰，而製造業PMI指數在收縮區間進一步下滑，弱於市場預期。原因眾多，首先涉及內地高溫多雨天氣及部分行業處於生產淡季的短線因素。受內房行業持續調整影響，添加額外經濟衝擊。...全文

納論神州: 中央推「新」應對環球變局

目前內地經濟面對極為複雜的環球挑戰，首先是全球經濟增長持續放慢，世界銀行在今年6月預測今明兩年近六成經濟體（達全球人口八成以上）的增長率將低於2010年代平均水平。此外俄烏問題未見緩和，多地的地緣政治因素亦頻生。...全文

納論神州: 拆解內地幣策核心定位

隨着美國9月份減息機會率大增，投資界焦點再次回到國家中央政策上。從貨幣政策趨勢及方向出發，預期中央政府未來相關政策將定位於「穩增長、調結構、防風險」。在7月底的中央政治局會議中，特別提出要以改革為動力促進「穩增長、調結構、防風險」，充分發揮經濟體制改革的牽引作用，及時推出一批條件成熟、可感可及...全文

納論神州: 7月數據呈分化 利好政策料延續

近期內地社會零售數據存在一定的挑戰，參考最新7月份數據，在基數等不同因素影響下，社會零售按年雖輕微上升，但與前期比較則為負7.3%，接近過去3年負7.5%的平均值，當中更有若干趨勢值得留意。 ...全文

納論神州: 經濟數據回穩 加快深化改革

內地早前公布7月份通脹數據，居民消費價格指數（CPI）按年及按月均回升，而工業生產者出廠價格指數（PPI）的跌幅沒有擴大。值得留意的是，在7月份CPI重要分項中，不少領域均見改善，亮點則體現在服務相關的分項中。 另一方面，參考早前公布的7月份採購經理指數（PMI）及其分項指數，趨...全文

納論神州: 中國料加大力度 推動經濟回升

上月底舉行的國務院常務會議，再次申明國家將堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務，更強調優化強化宏觀政策，加大宏觀調控力度，再次明確釋放了穩增長政策加力的訊號。筆者估計，8月後的財政政策、貨幣政策、產業政策均將持續加大支持...全文