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截至11月15日，標普500指數成份股已有93%公布了第三季業績，整體表現大致塵埃落定，檢視一下其最新表現和變化，可找出明年投資部署一些啟示。 根據FactSet數字，逾九成標指成份股已公布最新第三季業績，當中指數綜合盈利連續第五個季度正增長，按年上升5.4%；收入則多5.5%，...全文
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美國大選塵埃落定，金融市場卻藉着「特朗普交易」（Trump Trade）主題，令華爾街股市再度熾熱起來。無疑，特朗普重返白宮，加上共和黨同時於參眾兩院取得過半數議席，即「三連勝」（Trifecta），日後在推行政策將暢通無阻；故市場借大選結果熱炒「特朗普交易」是可以理解。不過，從歷史角度看，「...全文
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本周市場焦點自然落在美國大選和聯儲局議息會議上。不過，金融市場另一個十分不尋常的發展同樣值得關注，便是聯儲局在9月重啟寬鬆周期、首次減息後不久，10年期國債孳息率卻不跌反升，並導致債市波幅擴大，背後究竟有何玄機呢？...全文
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去年底，筆者在對2024年金融市場的展望中，提到金價出現突破性走勢時間將近，預料將上試每盎斯2700美元（詳見2023年12月14日本欄），實質發展與「預測」境況十分吻合。問題是，現時金價已升抵杯子及杯柄形態（Cup with Handle）的上升目標，而且若以實質金價計算（即扣除通脹因素），...全文
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國慶「黃金周」假期後，中港股市受惠政策的非理性亢奮結束，進入反覆回吐的「震盪市」，相反，美股「慢牛」持續，標普500指數10月份更屢創歷史新高，上行趨勢暫時仍然安好，升市莫估頂，短期或許還有進一步破頂的機會和空間。然而，不容忽視的是，近期幾個指標的發展，可能為美股稍後出現深度調整埋下伏線外，甚...全文
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國慶黃金周長假期後，中港股市反高潮，由高位顯著下滑，這除了反映早前股市累積漲幅過大，觸發投資者先行沽貨鎖定利潤外，或多或少突顯市場對隨後官方公布的具體振興政策感失望（或未達預期）所致。 出現日式資產負債表衰退 其實，當前內地的經濟形...全文
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上周本欄檢視近30年來當中央推出新政或經濟措施出現重大轉向後，觸發港股5次報復性或噴井式升浪的行情（下簡稱「政策牛...全文
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9月底，中央推出一連串「組合拳」托股市、穩樓市、救經濟，由於政策力度遠比市場預期強勁，部分措施更猶如海外發達國家的量寬（QE），再加上不少基金大戶早前已明顯減持中港股市倉位，造成「報復性挾淡倉」的效果，港股出現噴井式抽升【圖1】！昨天恒指在國慶假期後復市強勢未止，一度再飆逾1500點，雖則升市...全文
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在美國證券交易委員會（SEC）規管下，企業回購股份，甚至上市企業管理層、內部人員、機構投資者，若買賣公司股票便須提交一系列申報文件，例如大家所熟悉的13F和Form 4等，以促進市場透明度，使投資者能夠了解或掌握上市企業及相關人士等從事交易的重要渠道（類似港股的「披露易」）。 不...全文
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本文撰寫時，聯儲局正進行聯邦公開市場委員會（FOMC）議息會議。市場普遍預期減息幾無懸念，但對減息幅度的看法仍存分歧。這種罕見的情況，可能會加劇短期股市的波動，但這發展與美股歷史上的波幅周期特徵相符。此外，聯儲局往後的減息步伐，實際上還是取決於經濟表現，尤其經濟衰退的風險。從市場近月的價格行為...全文
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資金流向是影響資產價格短期及中長期表現的重要因素之一，尤其當大規模資金進出特定資產或市場時，往往會對市場情緒，進而價格走勢有一定啟示作用。這某程度亦解釋了為何投資股票（或其他資產）時除要留意價格表現，還須觀測成交或資金流向變化，亦即走勢有否出現價量齊升。ETF（交易所買賣基金）作為一種追蹤指數...全文
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美國孳息曲線自2022年7月初開始出現倒掛，迄今已持續超過兩年。這個預測經濟衰退的指標以往準繩甚高，現在卻似乎未能成功預示衰退的來臨（最低限度到目前為止如此）。反而過去兩年美國經濟維持穩步增長（實質GDP截至上季末兩年累計升近6%），足見美國經濟韌力十足。問題是，為何聯儲局2022年初至去年中...全文
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近日美股走勢氣勢如虹，金價其實亦不失禮，年初至今已累計進賬兩成三，甚至較華爾街三大指數更出色。金價突破每盎斯2500美元後企穩，數個利好因素相信投資者都可以琅琅上口，例如美元走弱、息口預期回落、中東地緣局勢緊張等。值得留意的是，黃金扮演如債券般降低投資組合風險的角色，相信將日漸看重，間接成為推...全文
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最新利率期貨價格顯示，投資者依然對聯儲局減息步伐期望極高，姑勿論這是否藉此唱好股市的伎倆，顯然某程度反映市場估計通脹穩步回落，最少也代表對物價維持低企信心滿滿（這才可讓聯儲局有較大減息空間）。不過，從另類的運輸數據所顯示，現時通脹放緩（Disinflation）趨勢並非理所當然，且對後市潛在影...全文
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一直以來，新興市場經濟被視為活力強韌、增速強勁，是環球經濟增長動力重要源頭，不少投資者亦樂意在組合中加入若干比重的新興市場股票（儘管風險相對較大），冀藉此拉升整體回報。不過，從超過10年的發展來看，新興股市表現相信令投資者感到失望，走勢異常落後，尤其大幅跑輸美國股市。究竟背後出現了什麼問題？「...全文
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日本央行上周意外地加息，引發大規模的日圓短倉冚倉行動，疊加美國7月份失業率攀升至4.3%的33個月新高，觸發本欄近期多次提及的「薩姆法則」（Sahm Rule），令市場對衰退的憂慮上升，引爆環球股市本周初出現崩盤行情，多個股市波幅顯著擴大，個別市場下挫的慘烈程度，甚至已達「股災」級別。問題是：...全文
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7月中旬起，美股展開了一波板塊輪動（Rotation），之前升勢一面倒集中巨型科企的行情，終於有變。經歷大半個月的輪動後，早前的扭曲狀態獲得修正，問題是這股板塊輪動還會持續多久呢？從歷史角度看，市況靠一小撮股份帶動升浪以至輪換，對後市發展有何啟示呢？ 正如本欄早前分析，由於市況嚴...全文
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目前金融市場再度熱炒聯儲局未來一年將大幅減息，重演去年底的劇本。正如本欄早前分析，美國陷入衰退的風險其實不斷上升，今年內減息無疑成大概率事件，問題只是往後放水步伐會否如現時市場預計般「激進」。無論如何，減息對宏觀經濟以至美股和黃金等資產價格的潛在影響，有幾點值得討論和留意。 ...全文
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今年美股升市，一直都高度集中於一小撮股份尤其是「科技七雄」（Magnificent 7），因而遭投資者詬病。不過，上周四（11日）出現了一個十分罕見的現象，中小型股反撲並呈領漲行情，個別分析員甚至相信，一直大落後的中小型股終於否極泰來，新一輪較長時間的股份輪動（rotation）正式展開。...全文
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股市是經濟的領先指標，若然這說法離事實不遠，目前華爾街主要股指屢創新高，某程度便是反映當地經濟狀況及前景異常強勁。與此同時，聯儲局主席鮑威爾出席參議院聽證會發表半年貨幣政策報告時，雖然沒有提及具體減息時間表，言論卻似為今年較後開始減息埋下伏線。然而，若果經濟強勁，縱使通脹逐步邁向2%，局方又是...全文