【EJFQ信析】追落後條件足 下半年博羅素2000

2024年6月28日

華爾街股市周三(26日)先跌後揚，三大指數上漲0.04%至0.49%，主要因科技股再傳來好消息，但這次焦點並非晶片股王輝達(Nvidia)，而是以往曾短暫成為市值第一的網購和雲計算巨擘亞馬遜(Amazon)。

Amazon計劃設立新的折扣貨品銷售平台，針對價值不足800美元的郵寄貨品毋須支付關稅，容許旗下中國分銷中心直接寄貨給美國買家，以刺激電商業務，消息帶動股價周三抽升3.9%，收報193.61美元，成為歷來第五家市值跨越2萬億美元的美國上市公司。

撇除今年以來大跌20.97%的電動車龍頭Tesla，科企七雄(Magnificent 7)其餘6企同期分別升10.76%至勁飆155.25%，推動標指未足半年已31次刷出收市新高，為1927年有紀錄後第六強。參考對上5趟佳績，標指在同年餘下6個月都能延續升勢，到年底再上揚3.75%至25.53%，以平均值15.83%推算，今年內應攀上6345點。此預測是否太樂觀，實屬見仁見智，惟整體大市還沒觸頂，應是大概率事件。

美股「尋頂之旅」既然尚未完結，投資策略自然不宜與趨勢對着幹，如果擔心大型股尤其是科企再升空間受限，現階段不妨關注細價股。截至6月26日，標指今年累漲14.84%，反觀追蹤小型股的羅素2000指數，一直有波幅冇升幅，最輝煌亦只得5.35%進賬，並已全數蒸發，暫時微跌0.44%。

科企跟小型股強弱差距也刷新紀錄，附【圖】所見，羅素2000指數與標指2024年迄今回報相差達15.29個百分點，是1979年有統計後最闊。當這種極端走勢出現，小型股往往會在下半年急起直追。以近30年為例，羅素2000指數上半年曾15次跑輸大市，當中有10次於下半年表現反超前標指，意味小型股在今年餘下時間成功追落後的機會不低。值得留意的是，若剛好碰上聯儲局減息，羅素2000指數升幅或可進一步拋離。

小型企業借貸槓桿率一般較高，對利率波動特別敏感，一旦息口下調，將顯著受惠。最誇張例子要數新冠疫情全球大流行的2020年，當時羅素2000指數首6個月插水13.61%，期間標指僅跌4.04%。在聯儲局迅速把利率減至近零息後，羅素2000指數下半年大反撲，急飆37.01%，遠超標指的21.15%升幅；整年計共漲18.36%，仍優於標指的16.26%。

事實上，細價股盈利也不失禮，過去一年羅素2000指數成份股12個月累計每股盈利增加約5.7%，預測市盈率由本年初高峰逾35倍，回落至最新的27倍左右，估值已較前吸引。

信報投資研究部