全球企業債務續升 中港債務下降

昨天

駿利亨德森發表報告指出，2023/24年度企業支付利息達創紀錄的4580億美元，按年增24.4%。隨着亞洲企業應對經濟逆風，2023/24年的企業債務水平存在差異。由於強勁的利潤和現金流使企業能夠去槓桿化，香港、中國內地和台灣的淨債務水平有所下降；新加坡的借貸持平，因債務的增加和減少相互抵消。

相較之下，在營運資本需求、收購和股東回報的推動下，南韓和日本的企業淨債務增加。由於一項重大收購和股息支付超過現金產生，澳洲的借款激增。利率上升對整個地區的償債成本帶來上行壓力，其中日本在超低利率結束後出現最大幅度的飆升。

報告稱，在香港，由於絕大多數公司年內減少借款，淨債務下降12.3%，至550億美元。貢獻最大的是理想汽車(02015)和小米(01810)，前者轉虧為盈，營運資金狀況顯著改善，後者利潤飆升，現金流強勁。然而，中國能源建設集團的投資遠大於收入，並借貸填補差額。但由於較高的利率被較低的借貸所抵消，利息成本僅上升13.4%。

內地方面，以固定滙率計算，2023/24年內地企業債務下降4.1%，至1790億美元。阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)、中油和新能源等多元化企業的強勁現金流對此趨勢貢獻最大。與增加借款的企業相比，絕大多數內地企業在這一年償還了借款。利息成本上升21.4%。

報告指，在2023/24年度，全球最大的上市公司承擔3780億美元的淨新借款，按固定滙率計算，總額增長4.9%，達到創紀錄的8.18萬億美元。但這一增幅明顯低於2022/23年，也遠低於2018年和2019年。利率上升是抑制借貸意願的因素之一。

報告稱，收購是企業淨借款增加的主要推動力，僅醫療保健行業的大額交易便佔增長的近三分之一，包括輝瑞收購Seagen。估計在所有行業中，扣除出售後的收購約佔2023/24年度全球淨借款增長的一半。

駿利亨德森預計，2024/25年度全球借貸水平將繼續上升，但增速將放緩，增長2.5%，達到創紀錄的8.38萬億美元。即使各國央行減息，但由於更便宜的舊債務以新的更高利率進行再融資，所以償還債務的成本仍會繼續增加。