【EJFQ信析】股神低撈有啟示 油價比金銅便宜

2024年6月12日

華爾街股市三大指數周一(10日)造好，其中標普500指數與納指分別迎來2024年迄今第26次和第14次收市新高。油市同樣矚目，紐約期油無視美滙指數轉強重越105壓力，埋單報每桶77.74美元，急漲2.93%，屬2月8日後逾4個月最勁，且短短4個交易日累飆7.26%。

從技術角度看，早前回落的紐油反彈，一舉收復10天和20天線，現稍為突破4月至今形成的下降通道底線(迴歸線加兩個標準差)，加上14天相對強弱指數(RSI)擺脫30超賣區，升抵50中軸附近，下一目標應是挑戰50天線，即約每桶80美元。

石油出口國組織及盟友(OPEC+)6月初宣布，9月底起逐步退出自願額外減產行動，一度令投資者擔心本已需求疲弱的油市百上加斤，觸發油價下瀉，高盛報告更指出，供應過剩或拖累布蘭特期油失守每桶75美元到90美元區間。然而，該行本周改口風睇好，預料夏季運輸和空調等需求急增，將導致油市每日供應短缺約130萬桶，不排除布油第三季漲至86美元水平。

其他多家大行亦紛紛發表看好油價觀點，瑞銀認為，全球原油日均需求不至於如預期般差，4月到8月期間可望提升200萬桶至250萬桶，足夠抵消產油國9月恢復增產的影響；美銀策略師哈特內特(Michael Hartnett)表示，石油是對沖美國總統大選前地緣政治風險的最佳選擇。

另一方面，能源顧問公司FGE估計，油價第三季處於80美元至90美元之間波動。評級機構穆迪早前則上調中國今年經濟預測，GDP按年增長由4%提高到4.5%，有助刺激全球需求。

看好之聲此起彼落，就連「股神」畢非德也低撈。根據美國證監會(SEC)披露的文件顯示，「股神」投資旗艦巴郡在6月5日至7日間合共增持256.55萬股西方石油(Occidental Petroleum)，涉資約1.53億美元，這金額對坐擁現金以千億美元計的巴郡來說只屬「小兒科」，卻佐證油市續獲青睞。

值得留意的是，油價略為反彈後，「估值」仍具吸引力，與大宗商品相比更屬抵買。

附【圖】所見，紐約期油除以金價比率目前大約0.03倍，較近30年平均值0.07倍低了超過一個標準差，代表即使油價過去一周大幅跑贏黃金大概7個百分點，但長期而言，油價仍算「超值」。無獨有偶，油價兌銅價比率亦釋出類似訊息，同樣低於30年均值一個標準差，意味無論是相對貴金屬抑或基本金屬，石油這項天然資源價格假如「均值回歸」，可望挑戰每桶90美元至100美元。

信報投資研究部