廣發證券首予美圖買入評級 合理價3.44元

2024年6月25日

廣發證券發表報告，首次覆蓋美圖公司(01357)，給予「買入」評級，合理價值為每股3.44元，指公司是拍攝美化龍頭，AI 驅動使用者付費率提升，積極推動產品出海。

報告指，據Questmobile，美圖秀秀在圖片編輯領域擁有最高的用戶活躍度，截至4月公司MAU市佔率達到54%，具備較高的用戶粘性。公司推出AI相關功能提升用戶付費意願，付費率從2020年 0.65%提升至2023年的3.7%。公司積極推動產品全球化，在海外推出多個新功能獲取用戶。此外，公司推出「美圖設計室」等面向商業場景的產品，並持續反覆運算，通過 AI 設計服務降低中小企業設計成本。由於中小企業成本敏感，AI降本增效成果顯現將加速滲透率提升，帶動付費增長。

廣發證券預計美圖2024至2026年純利分別為5.08億、7億及9.2億元。參考可比公司按28倍市盈率，對應 3.9倍市銷率，預計美圖公司合理估值為142.19億元人民幣，合理價值為每股3.44港元。首次覆蓋，給予「買入」評級。