蜜雪冰城成新凍資王 官媒:天時地利人和背後應冷靜思考

2025年2月27日

下周掛牌的內地茶飲龍頭蜜雪冰城(02097)認購反應熱烈，創下逾1.83萬億元孖展紀錄，相當於超購約5300倍，成為港股史上「凍資王」。內地官方媒體《證券時報》發表評論文章指出，「雪王」創紀錄「打新」，可謂佔盡「天時地利人和」，但背後應該有冷思考。

文章指出，從「天時」來看，港股市場回暖，尤其是在科技股帶動下，港股裏的中國資產迎來一輪「重估」。不少散戶都衝着這一輪賺錢效應湧向新股市場。如消費類個股布魯可(00325)上市首日漲85%、毛戈平(01318)亦升76.5%，強化投資者對「中籤即賺」的預期。

從「地利」來看，蜜雪冰城過去幾年在全國乃至海外攻城掠地，品牌影響力逐步顯現。今次蜜雪冰城招股價每股202.5元，每手入場費20454.22元，亦助推了本次認購規模的擴大。

從「人和」來看，一方面，今次蜜雪冰城的基石投資者陣容「豪華」，紅杉中國、高瓴集團、美團龍珠等國內頂尖資本齊聚；另一方面，香港各大券商平台普遍都提供了100倍的槓桿「打新」，更有一些券商提供200倍的超高槓桿，1萬元本金可撬動200萬元申購額度，極大降低了散戶參與門檻，直接導致認購規模呈指數級放大。

文章指出，在市場一片狂熱的背後，投資者也需冷靜思考，避免風險。雖然蜜雪冰城「質地」出色，但新茶飲市場競爭激烈，未來能否持續保持高增長存在不確定性。這亦是此前上市的奈雪的茶(02150)、茶百道(02555)、古茗(01364)紛紛首日「破發」的重要原因，其中奈雪的茶股價更是已跌去九成。另外，超高槓桿「打新」雖能提高中籤率、放大收益，但也伴隨着巨大風險，一旦新股上市後股價表現不如預期，投資者可能面臨較大虧損。