DeepSeek效應｜AI估值大洗牌 港股有幾類股勢受惠

昨天

內地人工智能(AI)初創DeepSeek在1月橫空殺出，改寫環球AI格局。市場資金最誠實，縱觀DeepSeek出現後，中港股市上揚，近年吃香的美國科技股受估值過高憂慮遭拋售顯著回落，反映全球AI估值大洗牌已經展開。散戶在洗牌過程先整理好思路，不妨趁今次AI股大洗牌中，執副有潛質的受惠股等「食糊」。

截至上周五(7日)，美國納斯特指數累跌5.8%；相反，恒生科技指數累升35.1%。資金棄美國科技股，轉投香港科技股的趨勢明顯。投資基金委員會聯席主席鄒建雄早前亦表示，全球投資者近期重燃對中港股票的興趣，特別由於DeepSeek取得突破性發展，投資者對人工智能及科技行業發展更為樂觀，預計此勢頭在今年持續。

AI概念大熱，DeepSeek成為熱搜詞。同時，有不少二三線細價股爭相變身與AI沾邊「渾水摸魚」。本文整理出幾類最有機會受惠今次AI估值重估的股份，並總結市場對有關股份的評價及找來專家教路，助大家揀出「貨真價實」的受惠股。

DeepSeek效應｜低成本+高性能打破硬體壟斷邏輯

DeepSeek通過開源策略降低AI開發門檻，較傳統架構節省90%以上算力成本。這一突破迫使OpenAI等閉源開發商重新評估商業模式，加速行業從「算力堆砌」轉向演算法優化競爭。資料顯示，DeepSeek R1模型的訓練成本較Open AI同類模型低超過九成，「低成本+高性能」組合打破硬體壟斷邏輯。

DeepSeek的出現，亦令國際競爭與政策博弈升級，中美技術競爭局面重新洗牌，全球產業政策加速調整。香港股市中，DeepSeek的技術突破及應用落地，為多個科技領域帶來結構性機遇，不妨留意以下幾個板塊及相關企業。

DeepSeek效應｜互聯網巨頭被視中國AI核心受益者

DeepSeek的技術突破對香港上市的互聯網巨頭產生了多維度影響，騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)被視為中國AI領域的核心受益者。大行普遍認為，AI將推動兩者核心業務增長及估值提升。

在技術整合層面，騰訊通過微信、企業微信等核心產品全面接入DeepSeek-R1模型，實現「邊聊邊搜」的場景閉環，其搜索停留時長從45秒增至210秒，廣告點擊率提升73%。阿里巴巴則藉助DeepSeek的開源生態強化雲計算優勢，Qwen2.5-Max模型在阿里雲平台的上線使AI服務調用量躍升至千萬級DAU，推動雲業務毛利率提升。阿里巴巴又宣布，未來3年加大AI基礎設施投入，與算力需求形成協同。

大行對騰訊看法

大行：高盛；評級：買入；目標價：534元
評價：騰訊將Deepseek R1模型融入微信，從而擴展微信用戶的搜尋參與度，又能讓收入、管理成本得到控制。將繼續看到微信等擁有社交數據和交易功能的超級應用程式，最有潛力涉及AI應用及AI代理。

大行：中金；評級：買入；目標價：570元
評價：DeepSeek R1領先的推理能力結合微信巨大的流量入口，有望助力微信向超級AI Agent演進，未來騰訊系其他產品的「AI含量」也將進一步提升，釋放業績和估值空間。

大行：摩根士丹利；評級：增持；目標價：550元
評價：AI面向消費者的應用將帶領商業市場的發展，而微信推出AI功能等潛在突破，會成為騰訊股價的催化劑。商業化方面，騰訊已經從AI驅動的廣告技術升級中受益。

大行：花旗；評級：買入；目標價：648元
評價：DeepSeek加速採用強化微信生態系統和CSIG(騰訊雲與產業事業群)，相信公司資本支出前景樂觀，且微信或轉型為內地超級AI應用程式。

大行對阿里巴巴看法

大行：花旗；評級：買入；目標價：166元
評價：阿里巴巴仍致力於以更快的速度抓住人工智能機會，公司最近宣布承諾未來3年投入3800億元人民幣。

大行：美銀證券；評級：買入；目標價：146元
評級：雲業務及人工智能(AI)是阿里策略焦點及主要投資領域，管理層料雲及AI收入會在2026財年持續加速，並承諾巨大的策略投資，AI需求快速擴張會令雲智能業務收入在2026財年按年增逾30%。

大行：招商證券；評級：買入；目標價：165元
評級：阿里正加強投資以捕捉AI激增的需求，憑藉其全系AI產品，相信阿里巴巴仍是中國AI轉型浪潮的主要受益者，可全力迎接新AI機遇。

大行：摩根士丹利；評級：增持；目標價：174.9元
評級：承認低估了AI推升阿里雲計算的需求和主業淘寶天貓業務的韌力，阿里巴巴雲智能業務未來3年收入將倍增。

DeepSeek效應｜半導體等料受惠更多政策和資金支持

DeepSeek的出現，令中國半導體及算力基礎設施技術自主性提升，有助減少對國外技術的依賴，推動半導體和算力基礎設施的自主創新。另外，算力需求增加，在硬件需求方面，隨着DeepSeek的廣泛應用，將推動對高性能計算晶片的需求，促進GPU、ASIC等硬體的研發和生產。基礎設施擴展為支援其大規模應用，數據中心和雲計算基礎設施的建設將加速，推動算力資源的擴展。

在政策及投資層面， DeepSeek的發展將吸引更多政策和資金支持，推動半導體和算力基礎設施的進一步發展，加速技術創新和產業升級。

在香港上市的內地晶片股不多，中芯國際(00981)作為國內半導體製造龍頭，受惠於AI算力國產化趨勢，市場預期其先進製程產能利用率提升；華虹半導體(01347)則受惠於AI芯片代工需求增長推動估值修復，該股已被納入多隻科技指數成份股。

大行對中芯看法

大行：中信証券；評級：買入；目標價：58元
評價：第一季指引優於預期，獲利能力穩健，隨着在建工程逐步轉為實際產能，後續產能釋於有望加速。

大行：富瑞；評級：買入；目標價：62元
評價：中美關係緊張，將令中芯國際的先進節點產能擴張，成中國人工智能(AI)遊戲中最關鍵的一環。先進節點的產能提升將帶動高於成本的營業額或利潤增長。

大行對華虹半導體看法

大行：華興證券；評級：買入；目標價：44元
評價：立足中國、服務中國的路徑只會愈發突顯，在定價方面相比海外同行具有競爭力。

大行：第一上海；評級：買入；目標價：36元
評價：良好的運營提效趨勢下，未來經營業績將逐年改善，估值有望修復。

DeepSeek效應｜智能汽車與自動駕駛衝出國際可期

DeepSeek將推動中國智能汽車及自動駕駛領域的技術進步、產業鏈協同和應用場景拓展，同時提升安全性和可靠性，增強國際競爭力，助力中國在全球智能汽車和自動駕駛領域佔據領先地位。

AI演算法優化，可以提升自動駕駛系統的感知、決策和控制能力，增強車輛對複雜環境的處理能力，其強大的數據處理能力，有助於即時處理和分析大量感測器資料，提升自動駕駛的精準度和安全性。其技術將推動自動駕駛軟件生態的完善，包括高精度地圖、模擬測試平台等。

DeepSeek的AI技術可以提升自動駕駛系統的安全性，減少交通事故的發生，提高自動駕駛系統在各種複雜環境下的可靠性，增強用戶信任。其技術可以推動中國智能汽車和自動駕駛技術的國際化，拓展海外市場。

小米集團(01810)的智能駕駛技術結合DeepSeek算法優化，新車訂單超預期；比亞迪(01211)智能化發布會展示AI賦能成果，地平線機器人「征程6」芯片供應鏈相關企業受關注。

大行對小米集團看法

大行：美銀證券；評級：買入；目標價：52元
評價：對小米在電動車領域的競爭優勢更有信心，已建立了強勁的品牌形象，加上迅速提升的產能，預期盈利將可持續增長，帶動估值提升。

大行：滙豐證券；評級：買入；目標價：65.6元
評價：SU7 Ultra訂單強勁，帶動其電動車部門平均售價、毛利率及估值，手機15 Ultra初步銷售數據亦顯示快速增長。

大行：中金；評級：跑贏大市；目標價：60.9元
評價：對公司駕駛業務的盈利能力和高級智能手機的增長潛力有信心。

大行對比亞迪看法

大行：野村證券；評級：買入；目標價：496元
評價：在汽車搭載「天神之眼」智能駕駛系統，相信中國電動車市場的領導者已進入汽車業進化的下一階段。

大行：瑞銀；評級：買入；目標價：450元
評價：「天神之眼」智駕系統並全面推廣智駕功能，將提升產品競爭力，有助於取得更多市場份額。

大行：摩根大通；評級：增持；目標價：600元
評價：憧憬比亞迪將成為全球電動車市場的「豐田」。

DeepSeek效應｜提升垂直領域應用企業競爭力

需要用到大量數據的垂直領域應用企業，如美團(03690)等，應用AI帶來了技術賦能、創新驅動、數據驅動決策、成本控制、定制化解決方案和競爭力提升等多方面的積極影響，助力企業在智能化轉型中佔據先機，提升市場競爭力。

以美團為例，DeepSeek的開源模型與低成本API介面，被美團快速整合至商家服務系統；DeepSeek的推理模型被應用於美團智能調度系統；美團1月推出的「浣熊食堂」動態定價演算法，與DeepSeek的強化學習框架高度協同；美團通過DeepSeek技術實現精準使用者畫像與動態補貼策略等，推動其運營效率提升、成本結構優化與商業模式創新、行業競爭壁壘強化。

大行對美團看法

大行：摩根士丹利；評級：增持；目標價：215元
評價：美團憑快速的執行力，相信有能力抓住市場的機會，現時估值仍未考慮其他新措施。

大行：瑞銀；評級：買入；目標價：270元
評價：美團推出的「浣熊食堂」模式，消費者可一次訂購多家商戶商品節省配送費，還能提升營運效率和單位經濟(UE)，因為騎手能從集中地點配送多份訂單。

大行：摩根大通；評級：增持；目標價：200元
評價：美團外送業務每單利潤應保持穩定增長趨勢，建議投資者趁低吸納，期待管理層在公司2024年四季度業績時提供更多清晰指引，預料可成為股價催化劑。

DeepSeek效應｜黃國英:港股買6隻夠照

黃國英資產管理董事黃國英表示，DeepSeek出現，令市場思維出現改變，再不是「宇宙無敵Model」的贏家全取，美國晶片優勢情況出現變數，投資者不宜低估今次的重估浪潮，雖然不少股份近期已累升不少，但重估浪仍有可能行得很遠。

黃國英認為，今次科技股升浪有兩大風險。其一，是美國更大力度的打壓和限制；其二，是中國推出政策「自己打摷自己」。前者，他估計美國不大機會推出太極端的政策；後者，國家主席習近平早前出席民營企業座談會，大派定心丸不會亂搞民企。

選股方面，他建議不宜買二三線、中小型股份。黃國英解釋，參考美股炒ChatGPT時的經驗，納指七雄表現已跑贏大市，再者，外來資金買港股概念亦較簡單，會揀「大隻」、認識及具流動性的股份，建議買ATM(阿里巴巴、騰訊、美團)，加小米、中芯、比亞迪6隻股份已經足夠。

DeepSeek效應｜郭家耀:散戶用ETF捕捉趨勢簡單直接

港灣家族辦公室發展總監郭家耀表示，在DeepSeek效應下，科技股今年起再度受到市場關注，亦見到大量資金湧入相關股份。而科技巨頭近期相繼宣布未來會作巨額投資，增強市場信心。

他相信，騰訊、阿里巴巴估值獲調升，並重新作出投資及願意回饋股東，是今輪估值重估潮的主要受惠者；晶片股雖然受到國策支持，但這類股份盈利表現較為波動，投資這類股份時要做好心理準備。

恒生科技指數今年以來大幅跑贏大市，郭家耀指出，相關指數基金(ETF)，如南方恒生科技ETF(03033)；華夏恒生科技ETF(03088)和恒生科技ETF(03032)等，覆蓋多隻科技龍頭企業，成份股以大型科企為主，對一般散戶而言，是捕促今輪科技股估值重估浪潮最簡單的選擇。