【EJFQ信析】比特幣雙頂回落 納指下行壓力大

2025年2月28日

美國經濟衰退疑慮再起，由於利率高企和惡劣天氣關係，商務部周三(26日)出爐的1月份新屋銷售按月大跌10.5%，令滯脹風險升溫，市場預測決策者對增長放緩的重視將蓋過通脹頑固，投資者加大押注聯儲局今年減息兩次，10年期債息連續6個交易日下挫，又創2025年至今新低。

宏觀經濟前景欠明朗，加上美國總統特朗普召開今個任期首次內閣會議時重申對加拿大和墨西哥的關稅將在4月2日生效，並威脅要對歐盟徵收25%的關稅，拖累標普500指數周三6000點關得而復失，收市升幅不足1點，報5956點，勉強終止了早前4個交易日跌勢。

標指於特朗普上任剛好滿月的19日刷出歷史高位6147點便無以為繼，至今最多挫3.89%，且一度失守100天線，儘管2025年初以來仍錄1.27%進賬，卻罕有地跑輸MSCI世界指數(ACWI)，美銀策略員哈特內特(Michael Hartnett)警告，隨着近期歐洲和中國股市表現更矚目，投資者對美股恢復升勢的能力愈感懷疑，預料不利後市。

事實上，本輪「AI美牛」的領袖股「科技七雄」也呈力竭跡象，據彭博編製的科技七雄指數自去年12月中旬見頂回落，在周二(25日)已陷入調整區(從高位下挫一成以上)，周三續弱，2025年迄今累瀉5.55%，同時代表牛氣明顯降溫。
以新經濟股為主的納指同樣慘情，既沒有和標指齊步破頂，年初漲幅更早在本星期初時已悉數蒸發，截至周三暫跌1.22%，並兩個交易日收市低於100天線，技術上將考驗2022年10月「熊底」伸延的上升通道底線(迴歸線減兩個標準差)，若短期無法守穩，後市或下試「牛熊分界」200天線(現處18334點)。

值得留意，一向跟納指關係密切的加密貨幣「一哥」比特幣亦確認跌勢，因兩度受制約109000美元，加上失守頸線近90000美元支持，形成利淡後市的「雙頂」，且由於挫幅已擴大到兩成多，對新經濟板塊肯定絕非吉兆。

附【圖】所見，比特幣與納指走勢幾同步，近1年、3年、5年相關系數介乎0.926到0.947，都屬極高水平；倘比特幣短時間內未能喘定(更遑論重拾升浪)，納指一旦「追落後」，將構成巨大下跌壓力。

近年推高美股的科技行業逐漸熄火，傳統板塊能否填補新經濟失寵遺下的缺口，相信在經濟收縮風險續擴之際，機率顯然不大。若果沒找到另一批強勢股崛起，整體美市恐怕尚未完成反覆尋底格局。

信報投資研究部