中金調高京東今明年盈測 目標價上調6.4%

2025年3月7日

京東集團(09618)昨日公布業績，中金發表報告指，去年第四季收入及非通用準則淨利潤勝預期，因以舊換新政策疊加購物節、及京東零售經營利潤超預期帶動，另將繼續回購計劃等。預期今年首季淨利潤續維持雙位數增長，毛利續提升等，調高今明兩年盈利預測外，並調高目標價6.4%至54.7美元，維持「跑贏行業」評級。

中金預期今年首季由於國補品類擴容至手機和3C電子等品類，料今季商品成交金額(GMV)同比增長12.2%，京東收入同比升13.8%，京東零售收入料漲13.5%。預計今年京東收入同比揚9.8%。至於去年第四季淨利潤大超預期，預計今季淨利潤將維持雙位數增速；上季非通用準則淨利潤率3.3%，因供應鏈效率優化促進商品毛利率同比持續提升、加上GMV增長帶來費用槓桿效應，京東零售營業利潤率勝預期。

另外，中金料將受到京東零售毛利率持續提升，以及京東物流(02618)利潤率同比提升帶動，今季京東零售經營利潤料102億元人民幣，營業利潤率為4%，經調整淨利潤率同比提升至3.9%。預計全年經調整淨利潤率同比穩定為4.1%。

中金表示，考慮到毛利率有望繼續提升，上調今明兩年非通用準則淨利潤預測8.7%及12.1%，至526.75億元人民幣及597.67億元人民幣。對應今明兩年非通用準則市盈率分別為11倍和9.5倍，較當前股價有25%上行空間。