荷寶:中國市場估值仍偏低 續看好內地股市

2025年3月7日

荷寶投資管理中國區投資主管鲁捷表示，堅信中國企業擁有高質量和長期增長前景，尤其是在消費復甦、技術自主和行業升級等領域。此外，從歷史數據及與新興市場比較看，中國市場估值仍然偏低，看好中國股票，並保持槓鈴策略，即平衡配置周期性價值股和長期結構性增長股。面對宏觀經濟波動、貿易緊張局勢和不可避免的市場情緒波動，自下而上選股策略仍是應對市場挑戰關鍵。

隨着DeepSeek大型語言模型(LLM)面世，市場對中國國際競爭力和持續創新能力信心大幅提升。DeepSeek開發成本低於美國同類產品，帶動內地人工智能(AI)相關股票重估，並進一步推動整體科技板塊反彈，而此前該板塊已因企業盈利預期上調而開始回暖。儘管受到美國的制裁和限制，內地仍有望取得技術突破。內地可充分發揮自身優勢，包括快速採用新技術、龐大的本土市場，以及無與倫比的製造能力。

他表示，國家主席習近平於2月17日與科技和工業領袖會晤，進一步提振市場信心。阿里巴巴(09988)聯合創始人馬雲的現身，更顯示內地科技行業過去監管風波已告一段落。習近平表示，未來創新不應僅依賴國有企業，私營部門同樣能夠發揮主導作用。這一表態有助增強國內外投資者對中國股票作為長期資產的信心。

他又指，兩會符合市場預期，連續第二年宣布相對積極的5% GDP增長目標。由於主要政策方向已在去年12月中央經濟工作會議上定調，料會後不會出現重大政策驚喜，但將進一步落實更寬鬆財政和貨幣政策方向。荷寶料財政赤字佔GDP比例增幅約2個百分點，而擬通過發行主權債券向全國最大銀行注入資金，將減輕銀行資本壓力，反映對緩解貸款機構壓力決心。同時將鼓勵地方政府利用債券配額支持房地產市場，包括回購土地和庫存，並為開發商提供資金支持。

政府已明確表示將刺激內需，包括延續以舊換新政策及設備更新補貼，並可能為生育子女提供獎勵。刺激內需對於中美貿易談判利益悠關，將使內地在重新平衡貿易時具有更充足籌碼，也更能承受貿易壁壘的影響。