【價值工房】宜守不宜攻可選京東健康

今日8:30

周一(7月15日)內地公布第二季GDP表現，按年增長4.7%，低於市場預期的5.1%，創5個季度最低增速。同日亦公布6月的「三頭馬車」數據，其中反映內需表現的社會消費品零售額增長2%，明顯低於預期的3.3%，也是去年2月以來最低，令市場對下半年內地經濟表現帶來憂慮，並反映至港股走勢上，恒指結束二連升，周一跌近280點，收報18015點，險守萬八關口，回到7月11日和12日之間的上升裂口，介乎17864至18020點。相信美元兌人民幣走向，繼續左右港股表現。

現處防守性高水平

上周四和周五人民幣走強後，本周一見回軟，在岸價雖在上周五收於7.25，周一卻見回軟至7.26以上，短期若再度於7.27或以上，關注恒指於250天移動平均線得而復失。現時謹慎投資者選股，以物色防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52周低位差距少於一成屬不俗參考，於7月15日收報21.55元的京東健康(06618)，較當時52周低位20.25元(見於今年7月9日)高6.42%。確認差距少於一成，加上處於2020年12月8日上市以來低水平，距今超過三年零七個月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團於2020年12月由京東集團(09618)分拆於香港聯交所上市，主要於中國經營在線零售藥房及提供在線醫療健康服務。於今年4月26日收市後發布的2023財政年度之全年業績公告顯示，截至2023年12月底股東應佔溢利約21.42億元人民幣，較2022年同期溢利約3.8億元人民幣，增長4.63倍，為最近五年(2019至2023年)同期溢利表現最佳。截至去年12月底資產淨值約493.56億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數約31.89億股，計出每股淨值折合為16.9678元，相對今年7月15日收報21.55元，市賬率為1.27倍。

市銷率看現價定位

上述市賬率高於1倍反映就基本面而言現價偏高；然而參考截至2021至2023年底之每期最低市賬率為1.93至3.76倍，平均值為2.56倍，高於現時的1.27倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.8倍，相對每股淨值為16.9678元，計出每股合理值為30.50元，較21.55元之潛在升幅為41.53%。而截至去年12月底的全年收入約535.3億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約31.24億股，每股收入折合為18.4028港元，對比21.55元之市銷率為1.17倍。參考上述三個時段之每期最低市銷率為1.78至4.88倍，平均值為2.85倍，高於現時的1.17倍，同樣反映現價偏低。

保守分析合理市銷率不少於1.6倍，相對每股收入為18.4028元，計出每股合理值為29.5元，較21.55元之潛在升幅為36.89%。綜合上述兩種分析，每股合理值為29.5至30.5元，平均值為30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於19.4元或以下買入；保守者則可於17.24元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場；另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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