【EJFQ信析】日股受制圓滙升 央媽鷹鴿主去向

今日7:18

中共二十屆三中全會結束後A股反覆向下，滬深300指數昨天再挫21點，收報3418點，幾乎全數蒸發前兩個星期的漲幅，拖累港股明顯失守徘徊多日的「牛熊分界」250天線，恒指早段一度上升47點，惟受制17500點，於關鍵支持位17250點喘定，埋單報17311點，跌158點。

日股跟中港股市同樣走軟，附【圖】所見，日經225指數早前創出歷史新高42426點後掉頭下滑，4萬點關再度不保，昨收報39154點，跌穿50天線與黃金比率23.6%，自峰值累計回落近8%，RSI反映弱勢未改，下調空間尚有多少或要視乎圓滙。

有別於歐洲或美國，日本政治沒有面臨選舉的不確定性衝擊，地緣局勢也乏變化。雖然整體經濟難言動力強勁，最新公布的7月份製造業採購經理指數(PMI)更降至49.2，無法企穩盛衰線之上，但服務業PMI由49.4反彈到53.9，分析認為以日本產業結構，足夠助經濟維持擴張。此外，企業前景仍被看好，根據彭博資料，日經225指數每股盈利預測已攀至紀錄高位。

鑑於基本因素未有重大轉變，日股本輪調整可以歸咎於滙價升值。日圓在7月初曾貶至161.95兌1美元的38年低位，央行卻沒立即再次干預，到7月中旬圓滙急速回勇並收復160關，據了解是央行動用了6萬億日圓入市，選擇在這個時機才出手，相信是看到美國6月份消費物價指數(CPI)揭盅而通脹降溫成為共識，減息周期幾可確認重啟。

與此同時，美國商品期貨交易所(CFTC)數據顯示，日圓淨短倉大幅減少，意味淡友大舉離場，帶動圓滙進一步升值。昨天美元兌日圓亞洲時段失守100天線支持，觸及154.37，即兩周之間圓滙上漲約半成。

近年日本經濟逐步「走出迷失」，企業經營獲睇好，吸引到「股神」畢非德垂青加倉，屬指數連番破頂的主要推手；弱圓滙也幫上一把，令海外資金踴躍增持日股。如今日圓有跡象轉勢，恐對股市構成壓力，甚至在短期內主導日股表現，因此下周議息益顯重要。

日本央行下星期舉行一連兩天的貨幣政策會議，周三(31日)公布結果。自從今年3月央行事隔17年重啟加息，之後兩趟議息皆按兵不動，分析暫時估計今次上調利率的機會不大。不過，執政自民黨敦促央媽給出貨幣政策正常化的明確訊號，不排除央行會放鷹或者再加息，屆時在利率「美減日加」趨勢下，日圓這一波升浪應有餘未盡，日經225指數預料將繼續尋找短線底部。

信報投資研究部