【EJFQ信析】印度股牛狂奔 高追小心泡沫

今日7:18

港股7月「攞尾彩」，經過連日在萬七點關爭持，恒指昨天高開67點後愈升愈有，最多飆397點，埋單漲341點，報17344點，但整個7月份下挫2.11%，於亞洲主要股市排名又處榜尾，跟佔據前列、進賬3.45%的印度股市，差距達5.5個百分點。

彭博資料顯示，香港與印度股市的市值近年此消彼長，今年1月曾「叮噹馬頭」，其後因為恒指反撲逾三成，重新拋離印股。惟港股5月開始從高位輾轉下滑13.4%，而印股則持續破頂，其市值在7月中正式「超車」，比港股多出約3000億美元，屬歷來最大。

附【圖】所見，Sensex指數於7月破天荒攀越8萬點關口並企穩，2024年迄今上揚13.15%，如果全年能維持升勢，將可再下一城，創出連漲9年的佳績，由「肺疫底」收市低位計算，累飆兩倍有餘。

「印牛」強勁毋庸置疑，屬環球最受注視的新興市場，箇中原因是總理莫迪長年執政積極推動經濟，吸引外資加碼進駐；與此同時，據聯合國統計，印度人口早前突破14億，取代中國成為全球首位，年齡7歲以下和65歲以上的比例分別為24.2%及7%，分析相信沒有「未富先老」現象，「人口紅利」剛開始發揮作用，幫助國內生產總值(GDP)快速增長。

據國際貨幣基金組織(IMF)今年4月估算，印度名義GDP有可能在2025年超越日本，晉身全球第四大，這預測會否實現，自然受到兩地貨幣滙價影響，但印度的高速增長故事明顯帶動「寧買當頭起」的資金不斷流入，打造出「印牛」。

事實上，Sensex指數是罕見在疫情時跌幅未足兩成、沒遭熊爪波及的股指，由於近年漲勢凌厲，確為不少投資者帶來可觀回報。然而，新興股市「升得有道理」激起短線炒作情緒，當地散戶(尤其年輕人)據報都瘋狂入市，雖然可助推本輪牛市，但潛藏的風險已導致政府須出招打壓。

印度7月底公布的新年度財政預算，宣布股票投資加徵資本增值稅，又提高股票衍生工具交易稅，希望藉此遏抑熾熱炒風，這正好是股市已出現泡沫的警號之一。現在印股逐漸積聚投機資金，波動性將擴大，印度6月初國會選舉結果揭盅前後，以及7月底預算案出籠時，股市曾在數日間急滑約9%和3%，便屬佐證。

換句話說，由整體經濟及企業盈利增長催生的「印牛」，縱使有力繼續前行，「破頂旅程」難免漸見顛簸，如仍想高追，短線風險不容忽視。

信報投資研究部