【EJFQ信析】寬鬆周期尋穩膽 公用股高息吸引

今日7:21

港股踏入8月連跌4日，合共失去697點之後，昨終於報捷隨外圍反彈。恒指高開37點，見16684點，已是全日最低位，下午加速上揚，卻在17000點關前止步，連10天線也未觸及，埋單報16877點，漲230點。各平均線阻力沉重，20天線與250天線交滙約17370點，剛好是TrendWatch上升通道底部，不易突破。

早前沽壓不輕的板塊昨天升幅顯著，如資源或手機製造行業等；公用股同樣矚目，內地電企和新能源股皆有可觀進賬。「本地薑」亦不輸蝕，電能實業(00006)續創52周高，飆3.8%，收報53.7元；中電(00002)、中華煤氣(00003)、港燈(02638)上漲1.6%至2.7%。

附【圖】所見，4隻傳統公用股今年以來連股息回報跑贏大市8.3到21.8個百分點。值得留意的是，即使經過本輪升浪後，這批公用股股息率仍介乎4.48至5.89厘，在環球利率向下的主流方向中，尤其具吸引力。

新冠疫情後全球物價狂飆，各主要央行不惜以「鷹式收水」遏抑通脹，歷兩年多努力大致成功「抗脹」，央媽相繼重啟寬鬆周期，連一直被指落後形勢的聯儲局，面對經濟下行壓力加劇，9月份議息會議調低利率已「寫在牆上」，有分析甚至認為須像疫情爆發時般緊急減息。

隨着美國「放水」日子漸近，投資者都在搜尋受惠股份，本港地產股周初便有一波反彈。然而，「樓熊」背後有多項成因，單靠供樓利息稍降，恐不足以助樓價重拾升勢，此板塊未必是「減息交易」的最佳選擇。

公用股才是更穩健的「本地薑」。香港經濟急需尋找新增長動力，振興經濟遂成為特區政府首要任務，過程肯定不是坦途，而公共服務需求受周期影響較低，個別有獲保證的准許利潤，盈利能力相信不會明顯惡化。據EJFQ.com FA+資料，中電、煤氣、港燈的預測市盈率仍低於中位數，代表即便股價經過近月抽升，估值尚未回到合理水平。
公用企業盈利較難有爆炸性增長，賣點主要在股息穩定。美國今趟「加息周期」，帶動本地銀行存款利率達4至5厘，部分貨幣基金回報更超過此數，令以往股息率僅3厘左右的公用股受壓，但在股價持續下調後，股息率已不遜存款。鑑於快將進入寬鬆周期，銀行利率勢回落，上述4隻股份的股息率依然4厘有餘，略為佔優。

經歷了數年「高息」，股民愈來愈重視企業的派息政策，「中特估」固然標榜增加回饋股東，連華爾街高增長的科技巨擘也紛紛發放股息來提升投資價值，「穩收息」概念勢支持本地公用股繼續受捧。

信報投資研究部