【EJFQ信析】美元遇終極死叉 牛熊線前再決勝

今日7:18

美國聯儲局主席鮑威爾於傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上表示「減息時機已到」，為9月重啟寬鬆周期一錘定音，焦點隨即轉向減息幅度多寡。期貨市場反映，投資者押注今年餘下3次議息將累削1厘，代表最少有一趟會議要減半厘；如果在11月總統大選期間選擇按兵不動，則9月和12月便要各調低半厘。

不過，投資者去年底曾估算2024年將減息5至6次，可見「市場期望」多少有點一廂情願，只宜視為炒作藉口。事實上，倘若本周揭盅的7月份個人消費開支平減指數（PCE）出乎意料，聯儲局隨時會再度修訂其「放水」計劃。

疫情過後，美國宏觀經濟強勁復甦，物價上升壓力巨大，但聯儲局到2022年3月才啟動緊縮周期，結果要為遏通脹開展「鷹式收水」，11次議息合共上調5.25厘。由於美息本來就落後於其他央行，利率「急起直追」後，美元與主流貨幣的息差優勢擴大，刺激美滙指數在啟動加息後約兩季，衝上20年高位114.778。如今減息在望，但步伐快慢變數仍多，從息差方向恐難預測美元強弱，不妨嘗試由技術角度尋找端倪。

隨着減息周期愈來愈近，美滙指數上星期進一步下滑，昨天亞洲時段曾觸及100.534，續刷今年新低，自2024年高位計累挫約5.6%，50天線將跌穿「牛熊分界」的200天線，很快便會出現傳統上利淡後市的「終極(長線)死亡交叉」。不過，由於相關資產一般都在回調若干幅度後才發出該訊號，屆時或已到短期超賣水平，即接近底部甚至開始反彈。

美滙指數自1971年以來錄得「終極死叉」共35次，平均年多才有一趟，惟當中數次僅兩個月內，50天線便重新攀越200天線，呈「終極黃金交叉」，所以單憑「終極死叉」測市效果稱不上顯著。按逾半世紀往績，該訊號發出後的20、50、100、150個交易日，美元續軟機率只屬「一半半」。

儘管整體參考性不算高，但如果留意出現訊號後短期發展，仍可大致確認是否迎來真正跌浪。附【圖】所見，2015年迄今共有7次「終極死叉」，假若像2015年10月、2019年底、本年初般能夠在短時間內收復200天線，前景未宜看淡。相反，2016年3月、2017年5月、2020年7月、2023年1月於訊號後無力突破「牛熊線」，結果再下挫4.2%到9.5%。

對股票來說，跌幅少於一成或許不算什麼，在滙市卻屬相當巨大，何況美元作為主要儲備貨幣，環球各類資產普遍以美元報價，若美滙持續下行，將影響整個金融市場。

信報投資研究部