【EJFQ信析】高息優勢減弱 內銀候低再吸

今日7:18

港股昨天低開26點後反彈，曾倒升4點，惟一如周二般受制17879點，無力刷出8月新高，埋單報17692點，跌182點；主板成交金額939億元，繼續未達千億元水平。

8月初受累日圓套息交易拆倉潮及憂慮美國衰退，觸發「黑色星期一」暴跌，恒指挫至16441點後才回勇，並已收復失地，月初迄今進賬348點或2%，餘下兩個交易日若力保不失，縱使談不上「八翻身」，仍屬近4年來首次在8月份報捷。

多項大市指標顯示港股內部質素逐漸改善，惟還未具備重拾升浪的動力，例如EJFQ系統強勢股指數即使高於弱勢股指數，距離由買盤主導市況的40%門檻尚遠；平滑中線市寬(10天線高於50天線比率)確認從谷底上漲，尚未返回支持區(30%至40%)，現階段極其量只可視作成功消化拋售壓力而已。

技術上，恒指8月初重越250天線後進一步突破50天線，本周3個交易日都在100天線位置波動，若果能夠企穩50天線，相信後市應有力挑戰18000點關，但假如升勢缺乏「千億級」成交配合，恐難再上層樓。

整體大市「待變」，個股在上半年業績密集期可謂各自各精釆，投資者希望從其成績表尋找公司以至行業發展的啟示，如今來到「放榜期」尾聲，市場聚焦在中資銀行股身上。

內銀屬「中特估」最受注目的板塊。近年內地樓市不景、消費降級，宏觀經濟復甦力度不足，銀行作為「百業之母」難免被波及，加上中央促銀行承擔更多社會責任，「讓利」中小型企業等等，都導致內銀淨息差持續收窄，削弱盈利能力。然而，利潤增長減速並未破壞銀行「穩賺」的格局，何況財政狀況健康，有條件增派股息，遂成追捧對象。事實上，幾家內銀於年初公布2023年業績後，已預告今年計劃打破只派末期息的慣例，將發放中期股息。

內銀「息誘」投資者奏效，板塊在業績前已獲青睞，近一個月開展了一次升浪。附【圖】所見，按市值計算的七大內銀今年以來長期跑贏恒指，且幅度隨時達到20個百分點，足證內銀強勢，問題是股價顯著上揚後，估值吸引力隨之下降。

經過本輪攀升，7家內銀市賬率普遍屆0.5倍，股息率降到6至7厘左右，對比目前同樣高位徘徊的滙控(00005)達9厘，除非內銀中期派發特別慷慨，否則股息優勢未算明顯，而且累積漲幅一到兩成不等，績後恐面臨一波獲利沽壓。

換言之，現階段高追內銀或要承受短線調整風險，候回吐才吸納應可享更佳回報。

信報投資研究部